>> 廣發(fā)證券-陽光電源（300274）電站系統(tǒng)集成+逆變器強勁拉動，三季度業(yè)績大幅增長-171029
| 上傳日期： |
2017/10/29 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
陳子坤，華鵬偉 |
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業(yè)績大增主要受光伏電站系統(tǒng)集成及逆變器業(yè)務(wù)的強勁帶動。
分布式電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)快速發(fā)展
根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2017 年1 到9 月我國光伏新增裝機42GW 左右，同比增長60%，其中分布式增長300%以上。陽光電源作為光伏逆變器和電站EPC 龍頭，依托核心產(chǎn)品，電站開發(fā)業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速發(fā)展，2017 上半年實現(xiàn)營收18.31 億元，同比增加53.4%，對應(yīng)開發(fā)規(guī)模約300MW，隨光伏行業(yè)持續(xù)發(fā)展，預(yù)計全年電站開發(fā)規(guī)模有望超過1GW。
戶用分布式光伏發(fā)力，公司著力布局
中國首屆戶用光伏大會數(shù)據(jù)顯示，2017 年中國戶用光伏規(guī)模將達(dá)2GW，有可能超過美國成為世界第一。公司跟隨行業(yè)發(fā)展著力布局該領(lǐng)域，預(yù)計2017 年實現(xiàn)銷量1 萬套。根據(jù)公司規(guī)劃，2018 年將實現(xiàn)10 省布局，按每省5000 套，則2018 年可實現(xiàn)5 萬套戶用產(chǎn)品銷量。
光伏逆變器業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，海外市場拓展順利
公司作為光伏逆變器龍頭，市場占有率超過30%，2017 年上半年實現(xiàn)營收16.2 億元，同比增長38.6%。國內(nèi)業(yè)務(wù)將隨光伏市場增長而提升，海外部分在越南、巴基斯坦等地區(qū)已取得實質(zhì)突破，支撐業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。
17-19 年業(yè)績分別為0.62 元/股、0.93 元/股、1.15 元/股
公司電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)快速發(fā)展，戶用分布式有望爆發(fā)式增長，逆變器業(yè)務(wù)穩(wěn)定推進，儲能發(fā)展?jié)摿Υ?，預(yù)計17-19 年EPS 分別為0.62 /0.93/1.15元/股，當(dāng)前價格下，對應(yīng)PE 分別為27.4X/18.3X/14.9X，維持買入評級。
風(fēng)險提示
光伏產(chǎn)業(yè)政策變化、限電情況加劇，海外市場拓展不及預(yù)期。
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