>> 興業(yè)證券-陽光電源（300274）業(yè)績預(yù)增超預(yù)期，EPC及海外拓展加速-170921
| 上傳日期： |
2017/9/22 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
蘇晨 |
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光伏行業(yè)周期反轉(zhuǎn)，裝機(jī)規(guī)模持續(xù)景氣：1-8月光伏新增并網(wǎng)38.28GW，8月并網(wǎng)規(guī)模3.36GW，累計及單月規(guī)模同比增長75%、500%以上，其中分布式1.4GW左右。17年全年裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到45GW，且"十三五"期間光伏建設(shè)指標(biāo)托底，分布式驅(qū)動需求超預(yù)期，光伏行業(yè)持續(xù)高景氣。
海外市場拓展順利，逆變器龍頭全球布局：受益于國內(nèi)政策驅(qū)動，Q3淡季不淡，行業(yè)裝機(jī)中樞提升，帶動公司逆變器出貨超預(yù)期。同時，公司著眼全球市場，系列逆變器產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率領(lǐng)先，滿足各類項目需求，憑借價格成本優(yōu)勢，海外銷售將逐步放量。
電站建設(shè)進(jìn)度加快，占領(lǐng)戶用分布式高點(diǎn)：公司上半年累計并網(wǎng)1.2GW左右項目，通過提升項目利效率，加強(qiáng)項目管理，實現(xiàn)盈利能力的提升。同時，順應(yīng)行業(yè)趨勢，公司大力發(fā)展戶用分布式。戶用分布式空間廣闊，且更看重品牌效應(yīng)。公司憑借多年積淀的品牌優(yōu)勢，快速占領(lǐng)市場制高點(diǎn)。日前，公司旗下陽光家庭光伏分別斬獲河南省和山東省1.19億元、1.37億元訂單，為公司業(yè)績高增長奠定基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測：受益裝機(jī)中樞提升，公司逆變器出貨及電站開發(fā)進(jìn)程加快，儲能與電控業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)，有望驅(qū)動業(yè)績持續(xù)超預(yù)期。我們預(yù)計公司17-19年EPS分別為0.59元、0.72元和0.86元，對應(yīng)PE分別為27倍、22.1倍和18.4倍，增持！
風(fēng)險提示：光伏電站裝機(jī)不及預(yù)期；海外市場拓展不及預(yù)期。
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