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截止2017年9 月底，公司歸母凈資產(chǎn)1470.37 億元，較2016 年底+3.04%。受益于經(jīng)紀(jì)、自營、投行業(yè)績改善，公司第三季度業(yè)績環(huán)比+14.27%，前三季度同比明顯好轉(zhuǎn)。維持公司2017-19 EPS 0.95/1.08/1.28 元,維持目標(biāo)價(jià)22.83 元/股，增持。
    三季度業(yè)績多點(diǎn)開花，全年業(yè)績繼續(xù)改善值得期待。①投行三季度逆勢增長，龍頭地位穩(wěn)固，全年業(yè)績可期。公司2017Q3 投行收入環(huán)比逆勢+29.5%，前三季度降幅大為縮窄且好于行業(yè)平均。截止最新在會IPO 項(xiàng)目28 個(gè)，行業(yè)排名第4，將繼續(xù)受益于IPO 常態(tài)化。②股基市場份額保持穩(wěn)定，傭金率未能延續(xù)上半年回升態(tài)勢，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)突出集團(tuán)協(xié)同。2017Q3 股基市場份額5.65%較2017H1（5.68%）基本穩(wěn)定，傭金率6.09%%較2017H1（6.27%%）降幅為2.83%。③自營收入彈性有望放大，四季度業(yè)績望繼續(xù)改善。第三季度自營收入環(huán)比+3.95%,前三季度同比+16.85%，收入占比創(chuàng)新高為第一大收入來源（23.08%）。
    憑借全能型投行的顯著優(yōu)勢和境外平臺持續(xù)整合，公司龍頭地位穩(wěn)固。國際業(yè)務(wù)積極助力“一帶一路”。公司業(yè)績穩(wěn)定性將進(jìn)一步提升。
    催化劑：市場活躍度提升；證券行業(yè)監(jiān)管政策出現(xiàn)邊際放松。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：股市大幅下跌帶來券商業(yè)績和估值雙重下降；監(jiān)管加強(qiáng)。