>> 興業(yè)證券-凱撒旅游（000796）出境游業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健增長-171029
| 上傳日期： |
2017/10/31 |
大小： |
944KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王家遠，李躍博 |
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業(yè)績符合預(yù)期。
報告期內(nèi)上半年計入一筆處置投資樂視所得的5817 萬元非經(jīng)常性損益。
扣除非經(jīng)常性損益來看，前三季度和第三季度扣非歸母凈利潤同比增速為21.34%和21.55%，反映公司核心業(yè)務(wù)出境游業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健增長。前三季度，成本率基本與去年同期持平，毛利率+0.01pp.，凈利率+0.08p.p；費用端略有增長，銷售費用率+0.03pp.，財務(wù)費用率+0.39pp.，管理費用-0.6pp.。
公司非公開發(fā)行進展如下，2017 年1 月公司通過二次修訂的發(fā)行預(yù)案，發(fā)行金額為72 億元，2017 年6 月召開董事會將本預(yù)案的有效期延長至2018 年6 月。目前公司及相關(guān)各方正在積極推動各項工作。
盈利預(yù)測與投資建議：報告期內(nèi)公司出境游業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長。業(yè)務(wù)核心毛利率穩(wěn)健且略有上升，費用率略有下降，說明行業(yè)競爭企穩(wěn)且公司治理有效。
公司在出境游行業(yè)中背靠海航集團，資源優(yōu)勢突出，靈活布局產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，對沖了目的地風(fēng)險，新奇特高產(chǎn)品線迎合了消費升級的定制化需求。預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為0.46 元、0.48 元、0.57 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為28 倍、27 倍、23 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：歐洲暴恐
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