>> 中航證券-凱撒旅游（000796）旅游服務較快增長，體育旅游強化優(yōu)勢-170824
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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pdf |
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持有 |
作者： |
薄曉旭 |
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上半年旅游主業(yè)增速明顯，旅游服務實現(xiàn)收入29.2 億元，同比增長31.74%，其中，批發(fā)和會獎業(yè)務分別實現(xiàn)營收5.76億元、3.81 億元，同比增長73.49%、62.52%。1、深入發(fā)掘“一帶一路”沿線旅游資源，將其引入產(chǎn)品線，覆蓋郵輪、高端團隊游、主題旅游等業(yè)務；2、加大新、奇、特、高旅游產(chǎn)品和私人定制旅游產(chǎn)品研發(fā)，通過這兩個系列產(chǎn)品，樹立公司高端服務的形象；3、郵輪業(yè)務市場占有率繼續(xù)提升，上半年極地郵輪業(yè)務占全國市場份額的31.86%。公司多年形成的線上線下一體化服務模式契合了低頻高價的出境游市場，加上獨特的創(chuàng)造力和研發(fā)能力，預計隨著出境游市場的進一步擴大，旅游服務業(yè)務仍能繼續(xù)增長。
體育旅游強化優(yōu)勢。公司持續(xù)布局體育旅游，現(xiàn)擁有世界杯、奧運會、足球、高爾夫等多項國際頂級賽事的觀賽游和大型體育賽事參賽有的組織接待經(jīng)驗。報告期內(nèi)，公司與國際奧委會和中國奧委會簽約，成為2018年韓國平昌冬奧會的大陸地區(qū)獨家票務代理和官方接待機構，同時將觀賽產(chǎn)品延伸至更多頂級賽事和多家世界500 強企業(yè)，在體育旅游市場形成獨特優(yōu)勢。
食品業(yè)務穩(wěn)步拓展。依托于海航集團擁有的航空、機場資源，加上自身的航空配餐加工能力，上半年配餐業(yè)務實現(xiàn)收入4.76 億元，同比增長26.19%，目前共服務航空公司66 家，保障境內(nèi)動車線路52 條。受益于民航及鐵路客運的快速發(fā)展，配餐業(yè)務有望繼續(xù)穩(wěn)步擴張。
報告期內(nèi)期間費用率從去年同期14.99%降至14.19%，財務費用率受融資成本提升影響，上升0.38 個百分點，管理費用率和銷售費用率與去年同期分別下降0.59、0.58 個百分點。
盈利預測與投資評級：估值方面，報告期內(nèi)，公司轉(zhuǎn)讓嘉興股權份額形成0.59 億投資收益，據(jù)此，我們給予公司2017-2019 年每股收益0.404元、0.496 元、0.618 元，對應PE 為30.56 倍、24.91 倍、20 倍，首次給予公司“持有”評級。作為出境游優(yōu)質(zhì)標的，建議持續(xù)跟蹤關注。
風險提示：出境游市場增速低于預期
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