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同時(shí)，公司公告，預(yù)計(jì)2017 年全年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上一年度增加10%-15%，即2017 年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)20.92 億元-21.87億元。公司的全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具備了高度確定性。除首開(kāi)集團(tuán)外，中國(guó)證券金融股份有限公司、安邦人壽、君康人壽持股比例較高。
    公司披露北京棚改土地面積總計(jì)超過(guò)850 公頃，可能明顯受益于北京全面落實(shí)棚戶(hù)區(qū)改造。公司三季報(bào)披露，其正在實(shí)施豐臺(tái)萬(wàn)泉寺、朝陽(yáng)區(qū)十八里店和順義幸福西街棚改項(xiàng)目，用地總面積達(dá)152.7 公頃。同時(shí)，公司還在順義李橋、昌平東小口、通州于家務(wù)、朝陽(yáng)飲馬井等地具有700 多公頃的棚改（一級(jí)開(kāi)發(fā)）后續(xù)項(xiàng)目。首都之窗網(wǎng)站權(quán)威披露，首開(kāi)參與的萬(wàn)泉寺村和十八里店白墻子棚戶(hù)區(qū)改造，列入北京市2017 棚戶(hù)區(qū)改造和環(huán)境整治任務(wù)實(shí)施項(xiàng)目，2017 年內(nèi)分別計(jì)劃完成100 和50 戶(hù)。棚戶(hù)區(qū)改造政策配合力度大，尤其適合公司這樣地方性國(guó)有企業(yè)積極參與。我們預(yù)計(jì)，根據(jù)棚改項(xiàng)目當(dāng)前的進(jìn)展，2018 年開(kāi)始棚改項(xiàng)目有可能陸續(xù)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生正面影響。
    銷(xiāo)售穩(wěn)健。2017 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額540.82 億元，同比+5.79%；銷(xiāo)售面積229.05 萬(wàn)平米，同比+0.96%。銷(xiāo)售金額和面積分別完成全年目標(biāo)的87.8%和86.9%。預(yù)收賬款同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。前三季度公司銷(xiāo)售回款364.2 億元，同比小幅上升9.4%。我們認(rèn)為，四季度公司推貨規(guī)?？赡鼙３址€(wěn)定，公司可以順利完成全年的銷(xiāo)售合同目標(biāo)。
    分紅慷慨，股息率具備一定吸引力。根據(jù)公司披露《2015-2017 年股東回報(bào)規(guī)劃》承諾，在符合利潤(rùn)分配原則，滿(mǎn)足現(xiàn)金分紅的條件的前提下，2017年度利潤(rùn)分配按每股不低于0.60 元進(jìn)行現(xiàn)金分紅。公司今年的業(yè)績(jī)情況已經(jīng)在三季報(bào)進(jìn)行了預(yù)告，我們認(rèn)為極大概率可以滿(mǎn)足0.60 元每股的現(xiàn)金分紅條件。按此計(jì)算，公司當(dāng)前股息率水平為5.5%，在全市場(chǎng)具備一定的吸引力。展望未來(lái)，我們認(rèn)為公司經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健，高分紅率政策有望延續(xù)下來(lái)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。公司棚改項(xiàng)目目前進(jìn)度仍然存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)；公司2018 年之后分紅政策仍不明確的風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。根據(jù)公司最新的銷(xiāo)售和結(jié)算進(jìn)度，我們上調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)到0.83/0.93/1.09 元/股（原預(yù)測(cè)0.78/0.81/0.88 元/股）。公司在北京區(qū)域資源儲(chǔ)備豐裕，且北京區(qū)域棚改推進(jìn)可能對(duì)公司帶來(lái)新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。我們維持公司19.96 元/股的NAV 預(yù)測(cè)，維持13.31 元/股的目標(biāo)價(jià)，維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。