>> 廣發(fā)證券-中再資環(huán)（600217）再生資源龍頭，渠道優(yōu)勢顯著、集團再生資源資產(chǎn)豐富-171120
| 上傳日期： |
2017/11/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬，邱長偉 |
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大宗價格回升、行業(yè)集中度提升，電廢業(yè)務(wù)盈利有望持續(xù)增長
據(jù)中國家電研究院報告，截止2016 年底，我國“四機一腦”保有量超過30億臺，理論報廢量達1.1 億臺。但其中規(guī)范拆解量僅有57%，仍有較大提升空間。伴隨大宗商品價格上漲公司單位銷售收入提升，同時監(jiān)管趨嚴(yán)使得龍頭公司在回收端的議價能力提升，行業(yè)集中度亦不斷提升。另一方面手機等新品類有望加入補貼目錄，據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2016 年我國智能手機保有量超過23 億部，預(yù)計2020 年我國手機理論拆解量可達4-5 億部，市場空間較大，其市場空間和“四機一腦”的拆解相當(dāng)，公司在此領(lǐng)域已有所布局。
再生資源行業(yè)步入大發(fā)展，大股東坐擁最優(yōu)質(zhì)渠道資源
我國于今年年中簽署“洋垃圾禁令”，目前環(huán)保部正在制定的“固體廢物進口2018 年—2020 年專項行動方案”將推動再生資源行業(yè)邁入規(guī)范發(fā)展期。公司控股股東坐擁國內(nèi)最為龐大的回收渠道資源，業(yè)務(wù)涉及廢鋼、廢紙、廢塑料等多門類再生資源業(yè)務(wù)，預(yù)計年營業(yè)收入超過300 億元，最為受益。
主業(yè)盈利加速增長、股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)豐富，“買入”評級
預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為0.15/0.20/0.25 元，按最新收盤價計算2017 年P(guān)E 47 倍。受益于行業(yè)集中度提升+大宗價格回升，主業(yè)盈利能力提升。若基金補貼能逐步補齊、手機等新門類加入目錄則將提升主業(yè)的持續(xù)成長性。中再資環(huán)為供銷社旗下再生資源的上市平臺，控股股東數(shù)百億營收的再生資源業(yè)務(wù)，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：大宗商品價格波動；再生資源行業(yè)整合進度低于預(yù)期。
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