>> 高華證券-匯頂科技(603160)國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金入股，公司董事長增持-171123
| 上傳日期： |
2017/11/24 |
大小： |
197KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
侯雪婷 |
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聯(lián)發(fā)科持有匯發(fā)國際100%的股份，并將出售其所持匯頂20.91%股份中的5%。匯信投資是一家員工控股公司，將出售其所持9.47%股份中的1.65%。根據(jù)兩家公司的申報材料，此項交易后，匯發(fā)國際（聯(lián)發(fā)科）和匯信投資將分別在匯頂科技持股15.91%和7.82%，并可能在未來6 個月分別再次減持1.27%和0.86%。國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金表示，希望通過入股來支持匯頂科技的研發(fā)并推廣其產(chǎn)品應(yīng)用，助力公司實現(xiàn)其長期目標，成為人機交互和生物識別領(lǐng)域的全球領(lǐng)軍企業(yè)。此外，匯頂科技還宣布其CEO兼董事長張帆以每股人民幣93.69元增持454 萬股，占公司總股本的1% 。此項交易完成后張帆所持匯頂股份從47.41%升至48.41%。
分析
我們認為國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金的入股戰(zhàn)略性利好，因為這將有助于消除聯(lián)發(fā)科和匯信投資希望在短期內(nèi)進一步減持所帶來的不確定性因素，并擴大匯頂在中國市場的版圖。聯(lián)發(fā)科以人民幣212.8 億元（新臺幣96.7 億元）減持5%。我們認為此項交易也利好聯(lián)發(fā)科股價，因為國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金的入股提升了聯(lián)發(fā)科在匯頂所持股份的價值。
潛在影響
我們對匯頂科技評級為中性，12 個月目標價格人民幣125 元基于40 倍長期市盈率乘以2021 年預(yù)期每股盈利并以11.3%的股權(quán)成本貼現(xiàn)回2018 年計算得出。我們對聯(lián)發(fā)科評級為買入，12 個月目標價格新臺幣356 元基于部分加總估值得出：16 倍未來12 個月市凈率/凈資產(chǎn)回報率的隱含估值新臺幣327 元，加上聯(lián)發(fā)科所持匯頂股份每股新臺幣29 元的價值。風險：匯頂科技：上行 – 屏下光學指紋識別芯片的研發(fā)快于預(yù)期；下行 – 來自本土品牌的競爭加劇；聯(lián)發(fā)科：來自高通/展訊的競爭加劇。
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