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2014 年切入指紋識別IC 領(lǐng)域，憑借GF11/GF12 系列產(chǎn)品一舉打破海外巨頭壟斷，實(shí)現(xiàn)了指紋識別爆發(fā)式增長。進(jìn)入2016 年之后，公司銳意創(chuàng)新，先后推出IFS、活體檢測、超薄指紋、屏幕內(nèi)光學(xué)等指紋新方案，均是領(lǐng)先全球發(fā)布，這與國內(nèi)大多數(shù)電子公司從低端向高端滲透的發(fā)展思路不同，證明了公司在前沿領(lǐng)域科技創(chuàng)新能力領(lǐng)跑全球，是國內(nèi)少有的科技創(chuàng)新引領(lǐng)型公司。
    全面屏大勢所趨，指紋需要大變化，匯頂站在技術(shù)至高點(diǎn)。全面屏已經(jīng)成為全球主流智能手機(jī)的寵兒，上半年三星成功發(fā)布S8/S8+，蘋果即將推出的新一代iPhone 系列也將配備高屏占比的全面屏。目前，實(shí)現(xiàn)全面屏最大的困難之一毫無疑問是指紋識別，傳統(tǒng)的電容式指紋識別難以集成于屏幕下方，三星S8 的指紋識別便不得不改為背面方案，而超聲波指紋方案技術(shù)成熟度不夠，因此可集成于屏幕下方的光學(xué)式指紋方案就成為目前最被看好的選擇。在光學(xué)式方案方面，匯頂于2017年MWC會議上率先在行業(yè)內(nèi)推出光學(xué)式“顯示屏內(nèi)指紋識別”方案，說明公司在下一代移動端光學(xué)式指紋識別方面處于世界領(lǐng)先地位，未來有望成為全面屏殺手級的新產(chǎn)品。
    短期業(yè)績增長看指紋技術(shù)的革新，助力市場份額大幅提升。匯頂科技目前已經(jīng)是安卓手機(jī)指紋市場兩大主力供應(yīng)商之一，根據(jù)旭日大數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，2016年匯頂科技指紋識別IC 出貨1.2 億顆，在中國品牌智能手機(jī)中的市場份額達(dá)到24%。尤其是2016 年底開始，公司指紋IC 出貨量已經(jīng)接近FPC，相比于FPC，公司在產(chǎn)品性價(jià)比、客戶服務(wù)等方面具有明顯優(yōu)勢，同時(shí)受益于公司IFS、活體檢測、超薄指紋、屏幕內(nèi)光學(xué)指紋等領(lǐng)先新方案的推出，因此，我們預(yù)計(jì)2017 年公司在中國品牌手機(jī)指紋市場份額有望提升至50%。
    中長期看，新的人機(jī)交互方式和汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴等領(lǐng)域大有可為。公司積極開發(fā)應(yīng)用于筆記本、汽車領(lǐng)域的大尺寸觸控芯片技術(shù)，同時(shí)在新型人機(jī)交互技術(shù)、汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴、近場通信等領(lǐng)域都有可能推出具有競爭力的新產(chǎn)品，開拓新的市場。
    盈利預(yù)測與評級。預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019年?duì)I收分別為52.16/69.84/86.49億元，凈利潤13.82/19.17/23.87 億元，對應(yīng)EPS 為3.10/4.31/5.36 元，按照可比公司2017 年估值43.98 倍，給予公司17 年40 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)124 元。維持“買入”評級。
    不確定性因素：電容式觸控IC 業(yè)務(wù)增速放緩；傳統(tǒng)電容式指紋識別行業(yè)競爭加劇；公司未有符合市場需求的新產(chǎn)品。