>> 招商證券-中鼎股份（000887）高管大幅增持，彰顯弱市強信心-171205
| 上傳日期： |
2017/12/6 |
大小： |
290KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
汪劉勝 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
出于對公司未來發(fā)展的信心，公司財務總監(jiān)易總、董秘蔣總現金增持33 萬股，真金白銀為弱市注入強心劑。
2、細分全球龍頭，18 是總成供貨元年
汽車行業(yè)度過18%復合高增長階段，未來五年行業(yè)維持5%增長中樞，具備核心競爭力、同步開發(fā)設計能力的全球細分龍頭將在新一輪洗牌中勝出。公司作為非輪胎橡膠件全球龍頭，具備以下競爭優(yōu)勢：1）產業(yè)鏈絕對龍頭；2）代工（B 點）—同步研發(fā)（A 點）—總成化設計的過渡已完成，明年將是放量增長元年；3）電動化、智能化趨勢下前景廣闊，再造一個中鼎?；诠乐?、增長、競爭優(yōu)勢、產業(yè)鏈位置，我們認為均已至布局時刻。
3、 公司發(fā)展邏輯清晰，布局智能電動，看好長期發(fā)展
a. 短期邏輯：十年收購反哺國內，國產替代空間大。
公司定位高端橡膠件全球龍頭，構建密封、減震、冷卻三大主業(yè)，70%收入來源于海外，客戶涵蓋奔馳、大眾、寶馬等合資主流廠商。公司2008-17 年持續(xù)收購海外優(yōu)質資產，提升配套結構和技術水平；在2015-17 年海外業(yè)務在國內設廠，通過成本和響應度搶占外資份額，帶來毛利率提升和藍海增量市場，國產替代空間大。
b. 中期邏輯：單車價值5 倍提升帶來高增長。
公司目前“密封+減震+冷卻系統(tǒng)”單車價值1200 元，減震模塊化、冷卻系統(tǒng)總成化供貨后單車價值有望提升至6000 元，5 倍增長空間。其中：密封系統(tǒng)穩(wěn)健增長，單車價值200 元左右；減震系統(tǒng)由懸置、襯套產品轉向底盤總成件供貨，單車價值提升10 倍，18 年有望落地；冷卻系統(tǒng)全球排名僅次于大陸，綁定奔馳寶馬，電池包PA 冷卻系統(tǒng)單車價值1500-2000 元，將逐步落地國內市場，大幅提升收入跟毛利。
c. 長期邏輯：“新能源+汽車電子”打開向上空間。
1）新能源：公司電池冷卻系統(tǒng)采用PA 管替代傳統(tǒng)鋁管，已獲奧迪Q6 訂單4860 萬歐元，目前正與多家主機廠接洽，訂單有望在18 年爆發(fā)；減震部分也有望獲得大眾MEB平臺訂單；2）智能駕駛：公司是國內極少數切入核心執(zhí)行層廠商，供貨蒂森克虎伯，是寶馬、奔馳EPS 系統(tǒng)二級供應商，EPS 業(yè)務將于18 年國內落地，Tire2 向Tire1 總成邁進彰顯公司行業(yè)地位和產品實力。
風險提示：市場風格持續(xù)偏向大盤股；公司總成化進度不及預期
|
|
