>> 國泰君安-永清環(huán)保(300187)收購優(yōu)質(zhì)危廢資產(chǎn),強化全國綜合性環(huán)保平臺-180101
| 上傳日期： |
2018/1/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐強，翟堃，韓佳蕊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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受傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長低于預(yù)期影響，考慮公司訂單及釋放進(jìn)度，我們下調(diào)公司 17~18 年 EPS 至 0.25（-28%）、0.33（-27%）元，若重組完成后 18 年備考 EPS0.42 元。我們看好公司本次重組，完成后不僅可以大幅增厚業(yè)績，還可進(jìn)一步提升公司綜合競爭力。維持目標(biāo)價 17.47 元，維持“增持”評級。
10 倍 PE 收購康博固廢進(jìn)軍危廢領(lǐng)域，增厚 18 年 年 28%EPS 。本次重組標(biāo)的康博固廢成立于 2006 年，是江蘇省內(nèi)單體最大的成熟運營的焚燒類危廢處理公司之一，擁有 17 大類資質(zhì)，年處置能力為 3.8 萬噸?？挡┕虖U承諾 2017~2019 年扣非凈利潤不低于 1.06、1.06、1.13 億元，對應(yīng) 18 年市盈率僅 10.14 倍。重組完成后備考 EPS0.42 元（暫不考慮募集配套資金）較未收購下增厚 28%（按照備考業(yè)績計算），顯著增厚利潤。
危廢處理高景氣 ， 進(jìn)一步拓展市場可期 。2016 年江蘇省省危廢產(chǎn)量 338.3萬噸，核準(zhǔn)處置產(chǎn)能 62.3 萬噸/年，缺口為 93.8 萬噸，且仍在不斷擴(kuò)大。公司未來借助康博固廢的專業(yè)化管理團(tuán)隊，在江蘇省、長三角、乃至全國快速拓展危廢市場和并購項目值得期待。
土壤修復(fù) 訂單 增長迅速 ， 全國化實力 不可小覷。公司在土壤重金屬領(lǐng)域耕耘多年，技術(shù)儲備充足。公司 2017 年保守土壤修復(fù)訂單金額 2.7 億元，較上年增長 50%以上。土十條”政策推動土壤修復(fù)市場加速釋放，公司在行業(yè)的優(yōu)勢有望進(jìn)一步顯現(xiàn)，未來全國市場拓展可期。
風(fēng)險提示：大氣板塊 2018 年及以后增速下滑；土壤修復(fù)拓展不及預(yù)期。
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