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    推進速度超預期，顯示超強執(zhí)行力。公司在2017 年12 月公告大股東重組以及更換實控人等一些列動作后，2018 元旦后隨即公告重啟之前暫停的非公開增發(fā)方案，聚焦發(fā)力PBM 業(yè)務，這一系列動作彰顯公司在進行重組后超強的執(zhí)行力。雖然市場還在擔心公司的商業(yè)模式能否落地，但我們認為在央企中國國新進駐公司后，公司的各項業(yè)務進展速度明顯超出市場預期，我們堅定看好央企進駐后對公司執(zhí)行力和業(yè)務落地能力的有效提升。
    聚焦主業(yè)，突出商業(yè)落地。我們認為在更換實控人后立即重啟增發(fā)并重金投入PBM，顯示出新的央企大股東對公司醫(yī)?？刭M業(yè)務的認可，并體現(xiàn)出加大投入力度的意愿。公司本次募集資金建設的實時智能審核平臺，能夠提供覆蓋醫(yī)療服務全流程（診前提示、診間警示、診后審核與稽核）的監(jiān)管功能，同時建立醫(yī)保醫(yī)師醫(yī)療服務質量評價管理體系及參保人員智慧醫(yī)療檔案服務體系，將促進規(guī)范醫(yī)療就診行為，提高醫(yī)療服務機構自主管理水平，加快實現(xiàn)醫(yī)?；鸷侠砜刭M，并加快公司第三方基金管理模式的推廣，增加PBM 業(yè)務對公司收入的貢獻。同時，隨著實時智能審核業(yè)務的不斷擴張，公司不斷積累海量診療數(shù)據(jù)，為公司推動醫(yī)療大數(shù)據(jù)服務建立堅實的基礎，有利于未來新健康TPA 等業(yè)務的推廣落地，公司盈利水平將得到大幅提升。
    “強烈推薦- A”評級：我們認為公司此次重啟定增，將加快PBM 業(yè)務服務水平的提升及在全國的推廣速度，增強公司盈利能力及經(jīng)營業(yè)績水平。預計2017-19 年凈利潤為0.21/1.67/8.82 億元，維持“強烈推薦-A”評級。
    風險提示：1、本次非公開發(fā)行股票尚需取得中國證監(jiān)會的核準；2、PBM業(yè)務收費模式落地不達預期；3、商保業(yè)務推廣速度緩慢，市場競爭加劇。