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公司17 年業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。
    深化醫(yī)保支付方式改革，“智能化”必將先行。2017 年6 月，國(guó)務(wù)院印布《關(guān)于進(jìn)一步深化基本醫(yī)療保險(xiǎn)支付方式改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，首次針對(duì)醫(yī)保支付改革發(fā)文?！兑庖?jiàn)》指出將進(jìn)一步加強(qiáng)基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金收支預(yù)算管理，對(duì)醫(yī)保支付流程進(jìn)行精細(xì)化管理，規(guī)范醫(yī)療服務(wù)行為、控制醫(yī)療費(fèi)用不合理增長(zhǎng)。公司的“智能化”醫(yī)保基金智能審核平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)對(duì)醫(yī)療就診行為、醫(yī)?；鹬Ц兜娜鎸徍吮O(jiān)控，徹底改變了醫(yī)保基金傳統(tǒng)的人工審核方式，大大節(jié)約了時(shí)間成本及人力成本，幫助各地醫(yī)?；鹛嵘芾硇剩瑢?shí)現(xiàn)的控費(fèi)成效顯著。公司在醫(yī)?？刭M(fèi)領(lǐng)域潛心布局多年，將“智能化”醫(yī)?；饘徍朔?wù)帶到149 個(gè)醫(yī)保統(tǒng)籌地區(qū)，已經(jīng)度過(guò)了最艱難的服務(wù)推廣階段，隨著國(guó)資控股后，公司從“民企”向“央企”身份的轉(zhuǎn)變有望助力PBM第三方服務(wù)收費(fèi)模式的落地，公司PBM 業(yè)務(wù)收獲的黃金時(shí)期即將來(lái)臨！
    剝離傳統(tǒng)醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)，聚焦發(fā)力PBM 業(yè)務(wù)。2017 年，公司傳統(tǒng)醫(yī)藥電子商務(wù)及交易業(yè)務(wù)由于政策原因，收入出現(xiàn)大幅下降，為配合央企中國(guó)國(guó)新入駐后對(duì)公司集中資源發(fā)展PBM 業(yè)務(wù)及大數(shù)據(jù)應(yīng)用的整體戰(zhàn)略規(guī)劃及要求，公司已將此部分醫(yī)藥電商資產(chǎn)通過(guò)重大資產(chǎn)重組進(jìn)行出售，業(yè)務(wù)重心聚焦至PBM 業(yè)務(wù)。17 年公司PBM 業(yè)務(wù)收入增幅較大，主要來(lái)自于平臺(tái)的建設(shè)費(fèi)及維護(hù)費(fèi)的增長(zhǎng)及16 年基數(shù)較低，但由于公司在市場(chǎng)拓展、人工、場(chǎng)地等費(fèi)用持續(xù)投入，17 年P(guān)BM 業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)。
    維持“強(qiáng)烈推薦- A”評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2017-19 年凈利潤(rùn)為0.13/1.67/8.82 億元，2018 年公司醫(yī)?；饘徍朔?wù)收費(fèi)模式有望落地，PBM 業(yè)務(wù)板塊將實(shí)現(xiàn)全面增長(zhǎng)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、PBM 業(yè)務(wù)收費(fèi)模式落地不達(dá)預(yù)期；2、商保業(yè)務(wù)推廣速度緩慢，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。