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    飼料需求穩(wěn)中有升，龍頭企業(yè)尋求整合下游養(yǎng)殖
    根據(jù)當(dāng)前肉類產(chǎn)量、料肉比以及對(duì)未來(lái)5 年工業(yè)飼料普及率的假設(shè)，我們測(cè)算工業(yè)飼料需求總量約為2.37 億噸，未來(lái)有望維持小幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
    此外，在養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展趨勢(shì)下，大型飼料企業(yè)的細(xì)分行業(yè)屬性逐步弱化，綜合產(chǎn)品和服務(wù)提供能力增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈向下游生豬養(yǎng)殖拓展是當(dāng)前飼料企業(yè)多有參與的戰(zhàn)略方向。
    悲觀預(yù)期逐步修復(fù)，“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)2017-19 年公司收入分別為31.44、39.71、51.52 億元，同比分別為13.80%、26.31%、29.73%；預(yù)計(jì)2017-19 年凈利潤(rùn)為1.05 億、1.41億、1.75 億，同比分別為-34.13%、34.65%、24.28%，當(dāng)前對(duì)應(yīng)PE 為36、27、21 倍，公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化規(guī)模成型，“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬出欄量不達(dá)預(yù)期；生豬單頭盈利不達(dá)預(yù)期；飼料銷量增速不達(dá)預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲，飼料單噸利潤(rùn)受到擠壓。