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我們預(yù)測(cè)17-18年對(duì)應(yīng)的EPS為0.38(-0.14)元、0.45(-0.17)元，維持15.93元/股的目標(biāo)價(jià)，給予"增持"評(píng)級(jí)。 
    受原料價(jià)格下滑影響，公司在飼料銷量同比增長(zhǎng)的情況下，收入和毛利同比出現(xiàn)了下滑，但隨著毛利率環(huán)比回升，公司飼料凈利有望逐級(jí)上升。2017年上半年公司飼料銷量34.56萬(wàn)噸（+11%），實(shí)現(xiàn)飼料銷售收入10.54億元（-1.09%），飼料毛利率10.39%（-4.31%）。受玉米漲價(jià)、豆粕跌價(jià)的影響，雖然公司飼料銷量持續(xù)增長(zhǎng)，但飼料價(jià)格依舊出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致收入和毛利率同比下滑。飼料渠道方面，公司飼料銷售主要以經(jīng)銷和直銷兩種銷售模式，其中直銷比重超過(guò)65%。我們認(rèn)為，隨著生豬存欄回升以及綜合售價(jià)有望企穩(wěn)，公司飼料銷量和毛利率也將邊際企穩(wěn)。 
    全方位深化生豬產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。2017年上半年公司實(shí)現(xiàn)累計(jì)出欄生豬20.03 萬(wàn)頭，累計(jì)銷售收入3.07億元，同時(shí)目前公司有充足的種豬和仔豬供應(yīng)，足以支撐公司今年40-45萬(wàn)頭的生豬出欄。在產(chǎn)能布局方面，公司通過(guò)參股、增資、并購(gòu)整合、自建等方式，積極布局南（福建南平）、北（黑龍江鐵力）、中（武漢天種）三大生態(tài)養(yǎng)殖區(qū)域，鐵力生豬生態(tài)養(yǎng)殖項(xiàng)目、南平生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目、始興縣優(yōu)百特等生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目均穩(wěn)步推進(jìn)，為5年內(nèi)公司力爭(zhēng)達(dá)到生豬年出欄300萬(wàn)頭奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。  
    核心風(fēng)險(xiǎn)：生豬疫病風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)生豬存欄不及預(yù)期。