>> 太平洋證券-金新農(nóng)（002548）養(yǎng)殖布局加快，費(fèi)用率上升影響短期業(yè)績-170812
| 上傳日期： |
2017/8/14 |
大?。?/td>
| 595KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
程曉東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
基本每股收益0.16元。
點(diǎn)評：
1、養(yǎng)殖布局加快，并表促該業(yè)務(wù)盈利大幅增長。近兩年，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)布局速度明顯加快。16年，完成了對武漢天種約8成股權(quán)和福建一春6成股權(quán)的收購，生豬權(quán)益產(chǎn)能擴(kuò)張至約45萬頭。17年至今，繼續(xù)收購武漢天種剩余股權(quán)，且在福建南平等地設(shè)立了子公司推動養(yǎng)殖項(xiàng)目建設(shè)，其中部分項(xiàng)目已經(jīng)開始動工，預(yù)計到18/19年將有養(yǎng)殖場陸續(xù)建成投產(chǎn)。屆時，養(yǎng)殖產(chǎn)能有望在現(xiàn)今基礎(chǔ)上大幅上升。受天種和一春并表的影響，養(yǎng)殖業(yè)績同比大幅增長。17年1H，公司累計出欄生豬20.03萬頭，實(shí)現(xiàn)收入3.14億元，同增161.42倍；實(shí)現(xiàn)凈利潤7456.66萬頭（含投資收益2277.64萬元），同比大幅增長。
2、飼料業(yè)務(wù)增長略低于預(yù)期，動保和電信增值服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。上半年，公司飼料銷量34.56萬噸，同比增長11%，增速略低于預(yù)期。此外，由于受濃縮料銷售下滑的影響，飼料產(chǎn)品綜合售價有所下降。相應(yīng)地，收入和毛利率較去年同期也有所下降。動保和電信增值業(yè)務(wù)保持增長，凈利潤增速分別為36.58%和21.9%。
3、費(fèi)用率上升影響短期業(yè)績。上半年，由于短期借款增加以及合并對價分?jǐn)偟纫蛩赜绊?，公司管理費(fèi)用率和財務(wù)費(fèi)用率分別較去年同期上升了1.42個百分點(diǎn)和1.78個百分點(diǎn)。費(fèi)用率的上升對業(yè)績影響較大，報告期內(nèi)歸母凈利潤同比下降2成多。
4、調(diào)整盈利預(yù)測，維持“買入”評級。預(yù)計17-19年公司營收為37.46/46.05/57.55億元，凈利潤為1.7/1.74/3.27億元，EPS為0.44/0.45/0.70元，對應(yīng)PE為25/24/15倍，維持“買入”評級。
5、風(fēng)險因素。飼料銷量增長不達(dá)預(yù)期，疫病爆發(fā)導(dǎo)致豬價大跌。
|
|
