>> 興業(yè)證券-中航電子(600372)盈利能力顯著改善,航電平臺期待資產(chǎn)注入-180319
| 上傳日期： |
2018/3/19 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
石康，黃艷 |
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其中航空產(chǎn)品收入56.81 億元，同比增長1.29%，毛利率34.18%，同比減少1.23bp；非航空防務(wù)收入4.08 億元，同比增長15.89%，毛利率21.13%，同比減少3.59bp；非航空民品收入6.63 億元，同比減少10.43%，毛利率18.54%，同比增加2.03bp。公司托管收益9941 萬元，同比增長18%，根據(jù)托管規(guī)則表明2017 年托管企業(yè)營收實現(xiàn)了18%的顯著增長。公司2018 年計劃完成收入77.25 億元。
公司嚴(yán)控管理和財務(wù)費用，進(jìn)一步提升經(jīng)營效益，實現(xiàn)了凈利潤的快速增長。管理費用減少3605 萬元；財務(wù)費用減少92 萬元；銷售費用增加1231萬元，三費總體下降明顯，經(jīng)營效益有所改善。2017 年公司完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，募集資金24 億元，為經(jīng)營發(fā)展提供了資金基礎(chǔ)。
公司自2014 年起托管航電系統(tǒng)公司并收取托管費（收入的5‰），顯著增厚了公司利潤。根據(jù)托管協(xié)議，未來航電系統(tǒng)公司有望整體注入上市公司。
盈利預(yù)測與投資建議?？紤]到市場競爭加劇，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2018-2020 年EPS 為0.33/0.36/0.39 元/股，對應(yīng)PE 為40/37/34 倍（以3 月16 日收盤價為準(zhǔn)），維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：民品持續(xù)下滑；航空產(chǎn)品競爭加劇。
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