>> 廣發(fā)證券-中航電子（600372）前三季度業(yè)績持平，擬發(fā)可轉(zhuǎn)債推進航電項目產(chǎn)業(yè)化-171026
| 上傳日期： |
2017/10/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡正洋，趙炳楠 |
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公司前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.21 億，上年同期2.22 億；第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤7497 萬，上年同期9405 萬。第三季度業(yè)績略有下滑，前三季度業(yè)績基本持平。公司在2016年年報中公布公司2017 年全年計劃收入目標(biāo)為80.55 億元，利潤總額為7.38 億元。
可轉(zhuǎn)債項目順利進行，募投聚焦先進航電項目產(chǎn)業(yè)化。公司于17 年8 月發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬募集24 億元用于投資11 個航電系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目及補充流動資金，項目建設(shè)周期在2-3 年。目前，可轉(zhuǎn)債項目已獲國資委批復(fù)，并且公司已回復(fù)了申請文件一次反饋意見?？赊D(zhuǎn)債項目順利進行，募投項目均為先進高端航電系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)化項目，達產(chǎn)后有望提升國產(chǎn)航電系統(tǒng)技術(shù)水平，增厚公司利潤水平。
公司是中航工業(yè)集團航電系統(tǒng)平臺，關(guān)注研究所改制進展。公司于2014 年公告，全面托管航電系統(tǒng)公司100%股權(quán)，包括雷電所、光電所、無線電所、飛控所、計算機所等研究所在內(nèi)。國防科工局7 月召開科研院院所轉(zhuǎn)制工作推進會，宣布啟動首批41 家軍工科研院所轉(zhuǎn)制工作。隨著轉(zhuǎn)制工作的推進，軍工集團旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望逐步實現(xiàn)資產(chǎn)證券化。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計17-19 年公司凈利潤5.05/5.64/6.26 億元，EPS為0.29/0.32/0.36 元，對應(yīng)最新股價的PE 為56/50/45 倍。按照五年規(guī)劃軍品交付特點，“十三五”后幾年軍品交付量有望增長，公司以防務(wù)航電產(chǎn)品為主，業(yè)績有望實現(xiàn)增長；可轉(zhuǎn)債募投項目保證公司先進航電項目產(chǎn)業(yè)化推進，達產(chǎn)后有望增厚公司利潤水平。維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：軍品交付具有季節(jié)性與不確定性；可轉(zhuǎn)債項目仍具有不確定性。
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