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    防務(wù)產(chǎn)品領(lǐng)域快速增長(zhǎng)，航空非航齊頭并進(jìn)。報(bào)告期內(nèi)，公司在航空防務(wù)領(lǐng)域加快新技術(shù)和新產(chǎn)品研發(fā)，防務(wù)產(chǎn)品生產(chǎn)任務(wù)圓滿完成，業(yè)務(wù)市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大，業(yè)務(wù)收入保持增長(zhǎng)；非航空防務(wù)領(lǐng)域，大力推進(jìn)航空電子技術(shù)在大防務(wù)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)化應(yīng)用，以差異化高端產(chǎn)品為切入點(diǎn)，成功開辟船舶、兵器、航天、電子等非航空防務(wù)市場(chǎng)。 
    加速推進(jìn)軍轉(zhuǎn)民。報(bào)告期內(nèi)，公司進(jìn)一步推動(dòng)民品發(fā)展的體制、機(jī)制改革創(chuàng)新，加大民品產(chǎn)業(yè)投入，未來非航空民品產(chǎn)業(yè)將有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。2017年8月，公司發(fā)布2017年公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案，擬發(fā)行不超過24億元可轉(zhuǎn)債，其中18.16億元用于11個(gè)項(xiàng)目建設(shè)，剩余5.84億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。此次11個(gè)項(xiàng)目，呈現(xiàn)出軍民并舉的特點(diǎn)。未來公司有望向著將軍用技術(shù)向民用市場(chǎng)推廣應(yīng)用的"軍轉(zhuǎn)民"道路發(fā)展，并逐步實(shí)現(xiàn)軍民并舉，共同發(fā)展。 
    院所改制直接受益。托管5家科研院所為中航工業(yè)電子板塊核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，改制及注入預(yù)期強(qiáng)烈。 
    我們預(yù)測(cè)公司2017-2019年EPS0.3/0.36/0.45，對(duì)應(yīng)估值55/46/36倍，首次覆蓋，給予公司"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度低于預(yù)期；民品拓展不及預(yù)期。