>> 國泰君安-天壇生物(600161)2017年報點(diǎn)評：資產(chǎn)重組完成,血制品國家隊整裝待發(fā)-180403
| 上傳日期： |
2018/4/4 |
大小： |
465KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
楊松，丁丹 |
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此報告為加密報告 |
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考慮到公司已完成血液制品業(yè)務(wù)重組，經(jīng)營整合尚需時間，小幅下調(diào)公司2018-2019年預(yù)測EPS至0.83/0.96元（原為0.84/1.00元），預(yù)計公司2020年EPS為1.11元，相應(yīng)下調(diào)公司目標(biāo)價至36元，對應(yīng)2018年P(guān)E約43X，維持公司增持評級。
2017年業(yè)績符合預(yù)期。公司2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.65億元（剝離疫苗資產(chǎn)后），同比增速-17.45%，歸母凈利潤11.80億元（轉(zhuǎn)讓子公司獲得投資收益7.82億元），同比增速359.33%，扣非歸母凈利潤4.14億元，同比增速69.20%，其中成都蓉生收入15.15億元，同比增長16.13%，歸母凈利潤5.05億，同比增長12.07%，業(yè)績符合預(yù)期。
血制品國家隊整裝待發(fā)。公司已完成中生股份旗下全部血液制品資產(chǎn)整合，成為囊括成都蓉生、上海血制、武漢血制、蘭州血制、貴州中泰五大企業(yè)的血液制品國家隊，2017年采漿量超1400噸（行業(yè)第一），單采血漿站（含分站）55家分布在13個省份，未來公司將充分發(fā)掘各家企業(yè)優(yōu)勢，在漿站、漿源、品種等多個維度實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。
行業(yè)從緊缺轉(zhuǎn)向平衡，需等待結(jié)構(gòu)性機(jī)會。目前血液制品經(jīng)歷量價齊升階段后，已從緊缺逐步轉(zhuǎn)向平衡，公司在完成血液制品整合后，在銷售渠道上已覆蓋近500家三級醫(yī)院和近1000家三級以下醫(yī)院及其他終端，未來有望充分利用渠道優(yōu)勢，在行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會中引領(lǐng)市場。
風(fēng)險提示：血液制品供需狀況惡化
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