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    評論：
    Q1 經(jīng)營情況。公司業(yè)績大幅增長，主要受益于甲醇及自產(chǎn)LNG 產(chǎn)量同比約+40%以上，煤化工副產(chǎn)品產(chǎn)量同比約+50%以上。同時，國內(nèi)環(huán)保政策支持下，LNG 價格同比增長一倍以上；煤炭價格同比+約25%；甲醇價格約+15%。
    配股將改善公司財務狀況。持續(xù)高資本支出和融資未果導致公司長期財務負擔重，截至三季度末有息負債超過200 億，每年財務費用超8 億元，對業(yè)績帶來重大壓力。此次配股完成后，加上業(yè)績釋放，預計公司有息負債減少15 億左右，減少財務成本5000 多萬。未來，隨著支出增速的放緩，預計2015-2020 年，年均資本支出下降17%，公司財務指標將更加趨于文件。
    公司基本面迎來拐點，業(yè)績高增長有望持續(xù)。我們判斷公司基本面已經(jīng)迎來拐點，業(yè)績高增長有望持續(xù)。國際LNG 市場過剩格局延續(xù)，LNG 進口貿(mào)易盈利有保障。煤炭及甲醇等在國內(nèi)經(jīng)濟向好和供給側改革推動下也有望保持上行趨勢，未來公司主營業(yè)務在行業(yè)高景氣周期中將保持較高的盈利能力。同時公司之前布局的煤炭分質利用項目和鐵路項目未來也將帶來業(yè)績兌現(xiàn)，加上資本開資減少，公司業(yè)績高增長有望持續(xù)。
    風險因素：煤炭分質利用項目投產(chǎn)進度低于預期，或二期存在技術風險；煤炭、甲醇、天然氣價格低于預期；公司管理層做出其他大型投資的決策；現(xiàn)有項目運行風險；LNG 現(xiàn)貨進口價格快速上漲的風險；配股帶來稀釋，市場反應過度的風險。
    重申“買入”評級。公司2018 年Q1 業(yè)績大幅增長，18 年業(yè)績大概率超預期，維持2017-2019 年歸母凈利潤預測分別為6.7/13.8/26.7 億元，預計三年復合增速近70%，對應EPS 為0.13/0.26/0.51 元，當前價對應PE31/16/8 倍，維持“買入”評級，維持目標價6.9 元。