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我們維持業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，2018-2020年EPS為0.21、0.27、0.36元，對(duì)應(yīng)2018年P(guān)E為52倍，維持15.35元目標(biāo)價(jià)，維持"增持"評(píng)級(jí)。  
    水稻新產(chǎn)品加速換代，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超市場(chǎng)預(yù)期。公司2017年?duì)I收同比增長(zhǎng)25%至9.5億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)104%至0.62億元；2017Q4營(yíng)收同比增長(zhǎng)40%至6.7億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)128%至0.9億元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超市場(chǎng)預(yù)期。公司業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)主要原因在于：國(guó)內(nèi)雜交水稻正在經(jīng)歷第四代品種對(duì)第三代品種的換代，公司換代新品種是市場(chǎng)上第四代換代主要品種，先發(fā)優(yōu)勢(shì)相對(duì)其他企業(yè)明顯，市場(chǎng)銷售火熱。  
    盈利能力有所好轉(zhuǎn)，未來(lái)仍有提升空間。公司毛利率同比提升4.96個(gè)百分點(diǎn)至41%，凈利率提升2.5個(gè)百分點(diǎn)至6.5%。費(fèi)用方面，受公司新品種營(yíng)銷投入和獎(jiǎng)金激勵(lì)等影響，三費(fèi)同比增長(zhǎng)25%，但由于公司品種前期的營(yíng)銷已經(jīng)做完，后續(xù)三費(fèi)將穩(wěn)定。考慮到公司水稻換代新品種繼續(xù)熱銷，未來(lái)盈利空間仍有提升空間.  
    股權(quán)之爭(zhēng)催化整合預(yù)期，與金色農(nóng)華的合作將實(shí)現(xiàn)"1+1＞2"的合作效果。公司前四大股東持股合計(jì)不超過(guò)50%，股權(quán)相對(duì)分散；隨著大北農(nóng)的舉牌，大北農(nóng)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持股成為公司第二大股東，這也為公司與金色農(nóng)華的進(jìn)一步合作打開想象空間。同時(shí)，公司與金色農(nóng)華成立合資公司，為后續(xù)合作打開想象空間。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司整合并購(gòu)不及預(yù)期；種子新品種推廣不及預(yù)期。