久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司利潤(rùn)分配預(yù)案為每股派現(xiàn)0.2 元（含稅）。公司已申請(qǐng)撤銷股票交易退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
    2017 年銷售量下滑21.32%，均價(jià)上升75.72%，噸煤毛利約為181.40 元。2017 年公司產(chǎn)/銷量為644.34 萬(wàn)/643.97 萬(wàn)噸（同比-18.15%/-21.32%），產(chǎn)量下降主要由于西露天礦深部開采技術(shù)改造尚未批復(fù)和古山礦減量生產(chǎn)。地銷煤/市場(chǎng)煤/電煤銷量分別為455.67 萬(wàn)/168.01 萬(wàn)/20.29 萬(wàn)噸，占比分別為70.76%/ 26.09%/3.15%， 其中地銷占比較去年大幅提升20.18pcts。煤炭銷售均價(jià)/單位成本分別為356.67/175.17 元（同比+75.72%/-6.17%），噸煤毛利達(dá)181.40 元。分地區(qū)看，內(nèi)蒙古內(nèi)/外銷售收入占比分別為0.90%/99.10%，省外占比繼續(xù)提升。西露天煤礦露天開采方式變更為井工開采后，設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力120 萬(wàn)噸/年，實(shí)際減少核定產(chǎn)能100 萬(wàn)噸/年。目前生產(chǎn)的礦井核定能力為570 萬(wàn)噸/年。2018 年公司計(jì)劃煤炭銷量達(dá)到570 萬(wàn)噸，但我們預(yù)計(jì)產(chǎn)量可維持600 萬(wàn)噸左右的水平。
    管理費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，煤炭資源稅從價(jià)計(jì)征增加噸煤成本。2017 年公司三項(xiàng)費(fèi)用率約為22.85%，同比增加2.30pcts。其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別變動(dòng)-2.28/+3.91/+0.68pcts，管理費(fèi)用大幅提升主要由于西露天煤礦停產(chǎn)而導(dǎo)致發(fā)生的費(fèi)用均進(jìn)入管理費(fèi)用中。公司按照9%的從價(jià)稅率計(jì)征資源稅，按2017 年煤炭銷售均價(jià)計(jì)算，噸煤成本增加約29 元，資源稅同比增長(zhǎng)39%。
    實(shí)際控制人實(shí)力雄厚，集團(tuán)資產(chǎn)證券化仍值得期待。國(guó)電集團(tuán)與神華集團(tuán)合并后的國(guó)家能源集團(tuán)成為公司實(shí)際控制人，將使公司煤炭銷售渠道更加拓寬，市場(chǎng)更為穩(wěn)固，有助于提升公司在煤炭區(qū)域市場(chǎng)的拓展空間及綜合競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，平莊煤業(yè)集團(tuán)在2007 年曾承諾將集團(tuán)持有的元寶山露天、白音華等礦在適當(dāng)時(shí)機(jī)注入上市公司，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，目前兩礦合計(jì)產(chǎn)能約為1500 萬(wàn)噸，是上市公司目前產(chǎn)量的2.3 倍，未來(lái)國(guó)企改革背景下，集團(tuán)資產(chǎn)證券化值得期待。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期放緩，煤價(jià)大幅下跌；資源接替存在不確定性。
    盈利預(yù)測(cè)及估值?？紤]到公司產(chǎn)能有所下滑，我們給予公司2018～2020年盈利預(yù)測(cè)EPS 為0.41/0.44/0.48 元，當(dāng)前價(jià)5.15 元，對(duì)應(yīng)P/E13/12/11x。給予2018 年15 倍P/E，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)6.15 元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。