>> 廣發(fā)證券-遠(yuǎn)興能源(000683)預(yù)告1季度業(yè)績好于預(yù)期,博源聯(lián)化天然氣制甲醇裝置已全部恢復(fù)生產(chǎn)-180412
| 上傳日期： |
2018/4/12 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
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此報告為加密報告 |
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而華中地區(qū)輕質(zhì)純堿和重質(zhì)純堿18Q1 均價同比分別下降19%和18%。
博源聯(lián)化100 萬噸/年天然氣制甲醇裝置已全部恢復(fù)生產(chǎn)
公司近期公告，因部分天然氣恢復(fù)供應(yīng)，博源聯(lián)化一套40 萬噸/年甲醇裝置于18 年3 月4 日正式恢復(fù)生產(chǎn)。而4 月8 日，博源聯(lián)化另一套60 萬噸/年甲醇裝置正式恢復(fù)生產(chǎn)，目前博源聯(lián)化100 萬噸/年天然氣制甲醇裝置已全部恢復(fù)生產(chǎn)。同時隨著天然氣價高位回落，預(yù)計公司甲醇業(yè)務(wù)盈利有望繼續(xù)提升。
40 萬噸精品小蘇打項目已開工，30-52 化肥項目預(yù)計8 月試生產(chǎn)
公司是全國唯一采用天然堿制堿的公司，根據(jù)年報，公司目前純堿產(chǎn)能170萬噸，小蘇打產(chǎn)能30 萬噸?？毓勺庸局性椿瘜W(xué)40 萬噸精品小蘇打項目已開工，建設(shè)周期預(yù)計在1 年左右，預(yù)計18 年4 季度建成。
煤炭方面，公司現(xiàn)有在產(chǎn)的灣圖溝煤礦（70%，500 萬噸）；另參股母杜柴登煤礦（49%，核定產(chǎn)能600 萬噸），納林河2 號煤礦（34%，核定產(chǎn)能為800萬噸），產(chǎn)能置換工作已獲得發(fā)改委批復(fù)；全資擁有華遠(yuǎn)礦資源探礦權(quán)。
此外，公司尿素產(chǎn)能80 萬噸，控股子公司興安化學(xué)30-52 化肥項目（即30 萬噸合成氨制52 萬噸尿素項目）基本建成，公司預(yù)計8 月試生產(chǎn)。而50萬噸/年合成氨聯(lián)產(chǎn)50 萬噸/年尿素、60 萬噸/年聯(lián)堿項目目前已緩建。
盈利預(yù)測與投資評級
公司是天然制堿龍頭，受益于純堿、甲醇等主要產(chǎn)品價格高位運行，同時隨著公司天然氣制甲醇裝置恢復(fù)生產(chǎn)，煤炭產(chǎn)能逐步釋放、化肥和小蘇打等項目建成投產(chǎn)，業(yè)績有望進(jìn)一步增厚。綜合來看，我們預(yù)計公司18-20 年EPS 分別為0.23 元、0.25 元、0.26 元，對應(yīng)18 年P(guān)E 為12 倍，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示：純堿、甲醇等主要產(chǎn)品價格超預(yù)期下跌，在建項目進(jìn)展低于預(yù)期，成本費用過快上漲。
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