>> 方正證券-愛施德（002416）業(yè)績符合預(yù)期，未來增長動力十足-180417
| 上傳日期： |
2018/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
馬軍 |
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此報告為加密報告 |
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分銷業(yè)務(wù)營業(yè)收入和毛利率雙雙提升，為2017 年凈利潤增長提供主要來源；
（2）供應(yīng)鏈及金融服務(wù)業(yè)務(wù)——產(chǎn)融結(jié)合雙輪驅(qū)動，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)快速增長，利潤變現(xiàn)可期：2017 年供應(yīng)鏈金融服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入84.24 億元，同比增長79.41%。隨著明年大規(guī)模授信，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)有望明年開始大規(guī)模產(chǎn)生利潤。
（3）虛商業(yè)務(wù)——2018 年有望正式商用，未來新增利潤增長點(diǎn)；
（4）多項(xiàng)盈利能力財務(wù)指標(biāo)上升，公司盈利能力明顯提升，企業(yè)內(nèi)在價值不斷提高。
3、存貨應(yīng)收賬款快速增長，新產(chǎn)品上市18 年業(yè)務(wù)增長信心十足：由于新品上市影響，公司2017 年存貨與應(yīng)收賬款均有不同幅度的上升，但其周轉(zhuǎn)率情況相對穩(wěn)定，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入比例達(dá)到1.2，我們判斷公司在2018 年分銷業(yè)務(wù)增長動力十分強(qiáng)勁，有望在新產(chǎn)品促進(jìn)下持續(xù)穩(wěn)定增長。
4、籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額大幅增加，側(cè)面印證供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)進(jìn)入快速發(fā)展投資階段，有望今年利潤變現(xiàn)。
5、利用自身優(yōu)勢積極布局新零售模式，持續(xù)完善“產(chǎn)+融”結(jié)合的銷售服務(wù)平臺。
6、盈利預(yù)測：看好未來業(yè)績增長，預(yù)計18-20 年備考EPS 0.43、0.53、0.64 元，對應(yīng)現(xiàn)價備考利潤的PE 18.8、15.5、12.7 倍，持續(xù)“強(qiáng)烈推薦”評級。
7、風(fēng)險提示：換機(jī)周期加長、正式牌照頒發(fā)不及預(yù)期、虛擬運(yùn)營市場不及預(yù)期、供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)風(fēng)險
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