>> 國泰君安-民生銀行(600016)2018年一季報點評：營收增速轉(zhuǎn)正,小微業(yè)務(wù)亮眼-180504
| 上傳日期： |
2018/5/4 |
大小： |
544KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
邱冠華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
業(yè)績具有彈性，維持目標(biāo)價 10.44 元，對應(yīng) 18 年 0.93 倍 PB，增持評級。
業(yè)績概述：18Q1 歸母凈利潤+5.2%，營收+1.4%；ROE 16.3%；凈息差 1.53%；不良率 1.71%，環(huán)比持平；撥備覆蓋率 172%，環(huán)比+17pc。
最新認(rèn)識：營收增速轉(zhuǎn)正，小微業(yè)務(wù)亮眼
1.營收同比增速轉(zhuǎn)正。營收 17H1/17Q1-3/17A/18Q1 累計同比增長-10%/-9%/-7%/1.4%，18Q1 增速已轉(zhuǎn)正。主要得益于凈息差（期初期末，還原 I9 影響）同比+9bp。單季凈息差有所回落，或是季節(jié)性因素所致，仍看好資產(chǎn)端續(xù)定價帶動息差回升，預(yù)計營收增速將繼續(xù)回升。
2.小微業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。18Q1 小微客戶環(huán)比+11%，小微貸款+7%，占 18Q1新增貸款 24%。小微業(yè)務(wù)的發(fā)展將利于息差改善：①小微貸款收益率較高；②符合定向降準(zhǔn)政策，18Q1 存款準(zhǔn)備金率環(huán)比-1.5pc。
3.資產(chǎn)質(zhì)量邊際企穩(wěn)。I9 實施后清理歷史包袱，資產(chǎn)質(zhì)量更加真實。18Q1資產(chǎn)質(zhì)量邊際企穩(wěn)，體現(xiàn)為：①不良率 1.71%，環(huán)比持平；②測算的不良生成額和生成率雙降。撥備增厚疊加監(jiān)管要求下降，反哺空間更大。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)失速下行引發(fā)信用風(fēng)險、監(jiān)管節(jié)奏失當(dāng)誘發(fā)流動性風(fēng)險。
|
|
