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但是相比于其他生豬養(yǎng)殖企業(yè)，雙主營業(yè)務(wù)（豬&雞）分散了單品種周期波動造成的業(yè)績波動風(fēng)險，公司賺取穩(wěn)定現(xiàn)金流能力仍然突出。
    生豬養(yǎng)殖：上半年出欄首超千萬頭，豬價持續(xù)低迷拖累業(yè)績
    2018 H1 公司生豬出欄1035.64 萬頭（YOY15.44%），半年出欄量首次突破千萬頭，生豬均價11.77 元/kg（YOY-24.06%），肉豬板塊實(shí)現(xiàn)營收143.97 億（YOY-13.2%），如果按照2017 年完全成本11.97 元/kg 計(jì)算，上半年養(yǎng)豬板塊虧損2.84 億，其中單二季度虧損8.85 億，這也是公司業(yè)績下滑的主要原因。我們認(rèn)為，當(dāng)前生豬價格已經(jīng)開始逐漸回暖，雖然預(yù)計(jì)反彈幅度不高，但已突破公司盈虧平衡線。更重要的是，公司擴(kuò)張步伐穩(wěn)健，內(nèi)在價值不斷提升，預(yù)計(jì)全年出欄生豬2200 萬頭，且有望在未來三年保持15-20%擴(kuò)張速度。
    肉禽養(yǎng)殖：黃雞均價同漲58.16%，板塊盈利同增175.43%
    我們測算2018 年上半年公司出欄肉雞約3.53 億只（YOY-7.3%），銷售均價約13.16 元/kg（YOY+58.16%），按照只均1.87kg，11 元/kg 完全成本計(jì)算，公司養(yǎng)雞板塊實(shí)現(xiàn)利潤14.25 億（YOY+175.43%）。黃羽雞高景氣度熨緩了豬周期對業(yè)績的影響，保障了公司賺取穩(wěn)定現(xiàn)金流能力。
    盈利預(yù)測與估值：我們按照分部估值法可得出目前估值為1348 億，相較于現(xiàn)價具有10%上漲空間。同時，我們提出三年期目標(biāo)市值2041 億，較現(xiàn)價具有66%的空間，年化收益率18%，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。
    風(fēng)險提示：突發(fā)大規(guī)模不可控疫病，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險，極端氣候?yàn)?zāi)害導(dǎo)致農(nóng)作物大規(guī)模減產(chǎn)推升糧價。