>> 方正證券-凱萊英（002821）發(fā)行H股助力新業(yè)務(wù)布局，提升國際影響力-180812
| 上傳日期： |
2018/8/13 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周小剛 |
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此次H 股發(fā)行雖然會對EPS 有一定攤薄，但有助于公司推動新業(yè)務(wù)布局，實現(xiàn)跨越式發(fā)展，并進一步提升公司國際影響力，維持公司“強烈推薦”投資評級。
港股上市有望助力公司推進新業(yè)務(wù)發(fā)展，尤其是為潛在的兼并收購做好資金儲備。CDMO 企業(yè)的長期發(fā)展有賴于不斷建設(shè)新技術(shù)平臺，發(fā)展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。未來通過兼并收購，一方面引進新的研發(fā)團隊、技術(shù)和設(shè)施，另一方面也能夠快速獲得客戶資源，有望加速公司化學(xué)合成大分子和生物大分子領(lǐng)域的拓展。歐美在新制藥技術(shù)方面整體上領(lǐng)先于國內(nèi)，公司順利成章尋求海外并購標(biāo)的，公司在境外募集資金有望達到5 億美元，將為下一步跨越式發(fā)展做好充足準(zhǔn)備。
海外中小型生物制藥公司是公司近期重點拓展的客戶群體，港股上市有利于公司拓展全球影響力。公司正在構(gòu)建一站式藥物研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)平臺，能夠更好地滿足中小型生物制藥企業(yè)的需求。在港股上市使得公司能夠以國際化資本市場為窗口，向更廣泛的群體展現(xiàn)自身核心競爭力，擴大市場影響力，增加公司與海外中小型生物制藥公司合作的機會。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2018-2020 年歸母凈利潤分別為4.64億、6.10 億和7.94 億（未考慮潛在大額政府補助），同比分別增長36%、32%和30%，2018-2020 年EPS 分別為2.01 元、2.65元和3.45 元。當(dāng)前公司股價對應(yīng)18、19、20 年P(guān)E 估值分別為41、31、24 倍。維持公司“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：訂單落地不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；匯率波動造成匯兌損益
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