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    發(fā)揮產(chǎn)線效能，產(chǎn)量小幅增加。公司上半年銷售鋼材949 萬(wàn)噸，同比上升0.42%，其中18Q2銷售鋼材480 萬(wàn)噸，較18Q1 環(huán)比增長(zhǎng)2.35%。 其中Q2 板材、長(zhǎng)材和輪軸銷量分別為255、219 和6 萬(wàn)噸，較18Q1 環(huán)比季度分別增長(zhǎng)8.51%、減少4.37%和增長(zhǎng)20%。今年4 月23 日和27 日，公司先后提前關(guān)停二鐵總廠區(qū)9 號(hào)、13 號(hào)高爐，退出煉鐵產(chǎn)能224 萬(wàn)噸；同時(shí)，將按計(jì)劃于今年10 月底前關(guān)停馬鋼長(zhǎng)材事業(yè)部2 座40 噸轉(zhuǎn)爐，退出煉鋼產(chǎn)能128 萬(wàn)噸。至此公司將落后產(chǎn)能全部出清。雖然產(chǎn)能有所下降，但上半年公司通過(guò)降低鐵鋼比，優(yōu)化產(chǎn)線分工和計(jì)劃排程，充分釋放關(guān)鍵產(chǎn)線效能，產(chǎn)量保持增加。
    生產(chǎn)靈活，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，單季度盈利再創(chuàng)歷史新高。18H1 公司實(shí)現(xiàn)噸鋼毛利639 元，同比17H1 上升228 元，其中18Q2 噸鋼毛利753 元，較18Q1 環(huán)比上升231 元。除了受益二季度行業(yè)本身的回暖，公司自身在生產(chǎn)資源配置和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面也至關(guān)重要。1）長(zhǎng)板切換生產(chǎn)靈活。公司產(chǎn)能結(jié)構(gòu)長(zhǎng)板材均衡，有一定的軋線切換能力，在二季度整體熱軋和中厚板盈利較好的背景下，公司主動(dòng)分配資源，板材產(chǎn)量增長(zhǎng)較為明顯。2）持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。上半年鋼材產(chǎn)品品種比54.5%， 同比增加 4.6 個(gè)百分點(diǎn)；熱軋產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)調(diào)整成效明顯，集裝箱用鋼、海底管線鋼、鐵路用鋼、工程機(jī)械用鋼等產(chǎn)量同比增加40%左右。汽車板、特鋼正逐步進(jìn)入一 些高端客戶。上半年，汽車板產(chǎn)量達(dá)142 萬(wàn)噸，同比增加 31.5%。
    長(zhǎng)期看好公司軌道交通、高性能建筑鋼材、汽車板發(fā)展。1）汽車板走向高端：目前公司汽車板產(chǎn)品通過(guò) IATF16949 體系認(rèn)證和上汽通用、中國(guó)一汽等多個(gè)主機(jī)廠認(rèn)證，客戶從此前的低端向中高端延伸。2）增資瓦頓公司，提升輪軸競(jìng)爭(zhēng)力。公司是國(guó)內(nèi)車輪制造行業(yè)龍頭，輪軸業(yè)務(wù)將充分受益軌道交通發(fā)展所帶來(lái)的對(duì)于輪軸需求的提升。公司于2014 年全資收購(gòu)法國(guó)瓦頓公司。后者是法國(guó)惟一一家專長(zhǎng)于車輪、車軸及輪對(duì)系統(tǒng)生產(chǎn)的企業(yè)。考慮到輪軸作為公司最具全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，以及公司的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，公司制定了瓦頓公司深度變革、持 續(xù)改善的振興計(jì)劃。為落實(shí)振興計(jì)劃，公司決定在7000 萬(wàn)歐元額度內(nèi)，根據(jù)振興計(jì)劃實(shí)施進(jìn)度對(duì)瓦頓公司分次增資。3）公司H 型鋼，年產(chǎn)量186 約萬(wàn)噸，作為優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品未來(lái)也將受益于裝配式建筑大潮。
    上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司產(chǎn)品涵蓋板帶、長(zhǎng)材、輪軸三大系列，汽車板和輪軸業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，公司將持續(xù)受益當(dāng)前行業(yè)高盈利水平，我們長(zhǎng)期看好公司的發(fā)展，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2018/2019/2020 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)68.58/75.27/78.63 億元（原為44.42/46.73/48.33 億元），對(duì)應(yīng)EPS 0.89/0.98/1.02 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 4.4/4.0/3.8倍。維持“買入”評(píng)級(jí)!