>> 廣發(fā)證券-粵高速A（000429）主業(yè)增長穩(wěn)健，業(yè)績同減源于基數(shù)效應-180901
| 上傳日期： |
2018/9/2 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
關鵬 |
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其中，廣佛高速受益佛山一環(huán)施工實施貨車限行，通行費收入同增13.30%，增收0.26 億元，同時成本端同減0.32 億元（折舊因17 年2 月計提完畢，同減0.22 億元）。2）期內參股公路投資收益（未含廣樂高速）保持穩(wěn)定增長（+6.12%）。其中，贛康高速受323 國道惠昌端分流影響淡化，通行費增速由負轉正，同增18.80%。
歸母凈利下滑12.75%，源于去年同期基數(shù)效應
18H1，歸母凈利潤同減1.14 億元至7.79 億元，主要源于去年同期基數(shù)效應：17H1 營業(yè)外取得國道325 九江大橋提前終止收費補償款約0.6 億元；母公司吸收合并確認遞延所得稅資產，致所得稅費用減少約2.2 億元。
盈利預測與投資建議
公司主業(yè)維持穩(wěn)健增長，凸顯珠三角核心路產區(qū)位優(yōu)勢帶來的投資價值，預計2020 年佛開高速南段改擴建完工將幫助鞏固主業(yè)持續(xù)增長?？紤]到佛山一環(huán)實施限行貨車帶動廣佛高速18 年通行費收入表現(xiàn)超出預期，但19 年限行解除或將帶來負面沖擊，相應調整盈利預測如下：預計2018-2020年EPS 分別為0.69、0.73、0.78 元/股，對應最新股價PE 為11.29、10.63、10.01x。參考公司業(yè)績增長與可比估值，給予“謹慎增持”評級。
風險提示：經濟下滑影響車流，收費政策變化，與復星合作低于預期，再投資推進低于預期。
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