久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

粵高速2017年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)51%，符合預(yù)期，我們預(yù)測(cè)2018-2020年EPS分別為0.67/0.71/0.76元（不含再投資，原預(yù)測(cè)18-19 年0.67/0.69元）。同時(shí)公司承諾2018-20年，分紅率仍不低于歸母凈利潤(rùn)的70%。這增加了投資該公司的短期確定性，我們維持"增持"評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)10.25元。 
    通行費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，折舊、財(cái)務(wù)費(fèi)用、稅收減少，貢獻(xiàn)2017額外收益。2017年公司營(yíng)業(yè)收入同比增加9.35%，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。廣佛高速到期前提前完成折舊，折舊同比減少1.45億元；有息債務(wù)償還及利率降低，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少0.94億元；母公司確認(rèn)未彌補(bǔ)虧損對(duì)應(yīng)的遞延所得稅資產(chǎn)，所得稅費(fèi)用同比減少1.28億元。歸母凈利潤(rùn)同比增加51%，符合預(yù)期。 
    高分紅政策延續(xù)，增加投資確定性。公司公布2018-2020年度股東回報(bào)計(jì)劃，表示"每年度以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不低于當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)的百分之七十"。高分紅的延續(xù)，增加了投資的確定性，使公司股票對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者更具吸引力。 
    行業(yè)領(lǐng)先的再投資能力，貢獻(xiàn)額外彈性。復(fù)星入股（占比9.5%，并擁有1個(gè)董事席位），使得粵高速成為公路板塊首家引入民營(yíng)戰(zhàn)略投資者的公司。結(jié)合優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)現(xiàn)金流與復(fù)星優(yōu)異的投資判斷能力，考慮再投資的緊迫性，我們認(rèn)為公司"資本運(yùn)營(yíng)"將常態(tài)化，未來(lái)3年的再投資嘗試或?qū)?lái)驚喜。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素。再投資節(jié)奏和力度難以預(yù)測(cè)；收費(fèi)公路政策風(fēng)險(xiǎn)。