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    通行費(fèi)收入穩(wěn)定增長，廣佛高速折舊計(jì)提完畢帶來成本端下降
    報(bào)告期內(nèi)，除贛康高速與粵肇高速受分流影響導(dǎo)致收入分別下降11.8%與15.4%外，公司其余路產(chǎn)通行費(fèi)收入較2016 年同期均實(shí)現(xiàn)增長。
    其中主力路產(chǎn)廣珠東高速收入大幅增長14.6%，系平行路段封閉施工所致。
    成本方面，廣佛高速由于折舊計(jì)提完畢導(dǎo)致報(bào)告期成本大幅下降49.6%，同比減少成本近0.6 億元。帶動(dòng)公司高速公路主業(yè)成本整體下行。
    上半年公司收費(fèi)公路主業(yè)實(shí)現(xiàn)營收14.08 億元，同比增長8.2%，而成本端同比下降4.2%。收入上升與成本下降使得公路主業(yè)毛利率同比上升4.7%，上半年共計(jì)貢獻(xiàn)毛利8.90 億元，較去年同期的7.61 億元明顯提升。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)降低，營業(yè)稅大幅縮減
    公司上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用支出1.34 億元，同比大幅下降29.8%（減少0.57億元），主要是由于公司進(jìn)入財(cái)務(wù)凈償還階段，有息負(fù)債總額不斷下降。此外，由于營改增影響，公司營業(yè)稅同比下降0.25 億元。
    非經(jīng)常性損益增長系確認(rèn)遞延所得稅費(fèi)用2.06 億元
    公司報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)非經(jīng)常性損益總計(jì)2.5 億元，較去年的1.49 億元大幅增長，其中2.06 億元系確認(rèn)之前年度總部虧損所產(chǎn)生的遞延所得稅費(fèi)用。
    盈利預(yù)測與投資建議 ：
    我們提升公司17-19 年盈利預(yù)測(EPS)至0.69、0.66、0.70 元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為12.9、13.5、12.8 倍。由于公路主業(yè)盈利增長略超預(yù)期，我們維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：與復(fù)星合作不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下滑影響車流，收費(fèi)政策變化。