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公司通信設(shè)備業(yè)務(wù)和電聲器件業(yè)務(wù)占營收的比例分別為85%、15%；通信設(shè)備業(yè)務(wù)營收同比增長7.08%，增速下滑11pct；電聲器件業(yè)務(wù)營收同比增長2.51%，增速有所提升。公司綜合毛利率為45%，同比提升2pct；通信設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率較高，上半年穩(wěn)中有升，同比提升1  個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到47%；電聲器件業(yè)務(wù)毛利率為30%（同比提升7  個(gè)百分點(diǎn)）。
        期間費(fèi)用受管理費(fèi)用增多影響同比增長16%，保持較高研發(fā)投入。報(bào)告期內(nèi)，公司管理費(fèi)用增加2739  萬元（同比增長20%），是期間費(fèi)用上漲的主要原因。公司研發(fā)投入6714  萬元，同比增長16%，保持較高的研發(fā)投入。
        空間降噪產(chǎn)品首測成功，有望為公司帶來成長新動(dòng)力。公司與西工大團(tuán)隊(duì)成立合資公司艾科特聲學(xué)，在有源降噪領(lǐng)域展開合作。艾科特聲學(xué)研發(fā)的飛機(jī)座艙噪聲有源控制產(chǎn)品在國產(chǎn)某型渦槳飛機(jī)上完成了安裝調(diào)試，并首次進(jìn)行了空中巡航狀態(tài)下的產(chǎn)品性能及降噪效果測試試驗(yàn)。相關(guān)產(chǎn)品達(dá)到列裝標(biāo)準(zhǔn)后，將成為公司成長新動(dòng)力。
        股東增持彰顯對公司發(fā)展的信心。公司控股股東的一致行動(dòng)人陜西電子集團(tuán)增持公司股份150  萬股，展現(xiàn)了對公司經(jīng)營的信心。
        盈利預(yù)測與投資建議：當(dāng)前解放軍處于信息化建設(shè)的關(guān)鍵階段，通信設(shè)備的訂單將穩(wěn)定下達(dá)；隨著有源降噪產(chǎn)品逐步在軍民用產(chǎn)品上應(yīng)用，電聲器材板塊將進(jìn)入營收較快增長階段，我們預(yù)計(jì)公司2018-2020  年歸母凈利潤分別為8440/9732/11123  萬元，EPS  分別為0.14/0.16/0.18  元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE  為45/39/34  倍?？紤]到公司在國內(nèi)軍用無線通信領(lǐng)域的核心地位，以及電聲器材的成長空間，首次覆蓋，給予公司“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：通信設(shè)備訂單下達(dá)進(jìn)度不及預(yù)期；有源降噪設(shè)備研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期使得電聲器材板塊整體營收及毛利率水平無法提升。