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公司是A股盈利能力最強(qiáng)的煤企，半年報(bào)歸母凈利59.4億，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入63.5億，加上投資和籌資現(xiàn)金流后現(xiàn)金凈流入41.7億，賬面現(xiàn)金余額130億，此次回購(gòu)50億并不影響公司正常運(yùn)營(yíng)。我們預(yù)計(jì)2018-2020年公司EPS分別為1.16、1.27、1.35元/股（回購(gòu)股份數(shù)量不確定，暫不考慮），同比增長(zhǎng)11%、9%、6%，當(dāng)前股價(jià)PE僅6倍出頭，處于歷史低位，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，強(qiáng)烈建議買入。
        盈利能力傲視群雄。公司地處陜北和黃隴礦區(qū)，煤層地質(zhì)條件優(yōu)越，埋藏淺，煤層厚，開(kāi)采成本低，開(kāi)采成本僅110元/噸附近，完全成本180元/噸附近，主力礦井都是近年來(lái)建設(shè)的現(xiàn)代化礦井，開(kāi)采效率高，人員負(fù)擔(dān)輕。同時(shí)公司煤質(zhì)優(yōu)良，原煤發(fā)熱量都在5500大卡以上，在A股動(dòng)力煤企業(yè)里獨(dú)一無(wú)二，去年以來(lái)綜合售價(jià)一直穩(wěn)定在360元/噸附近，同時(shí)享受西部大開(kāi)發(fā)優(yōu)惠所得稅率15%，綜合下來(lái)噸煤凈利150元/噸，位列A股第一，盈利能力毋庸置疑，這也是公司大手筆分紅和回購(gòu)的底氣所在。
        資本開(kāi)支接近尾聲。公司目前大的在建工程只有神渭管道和小保當(dāng)?shù)V井，神渭管道是公司IPO募投項(xiàng)目，預(yù)算73億，目前已經(jīng)投資76億，項(xiàng)目已經(jīng)接近完工；小保當(dāng)?shù)V總的投資預(yù)算是250多億，其中礦建費(fèi)用是130億，其余是資源價(jià)款，截至半年報(bào)已經(jīng)投入57億，一期1500萬(wàn)噸產(chǎn)能將于本月投產(chǎn)，二期1300萬(wàn)噸產(chǎn)能將于明年9月投產(chǎn)，這是公司賬上唯一一個(gè)開(kāi)支需求在10億以上的項(xiàng)目，其余都是技改之類小工程?？紤]到公司當(dāng)前每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流在120億以上，而且負(fù)債少財(cái)務(wù)費(fèi)用極低，上半年僅7000萬(wàn)，回購(gòu)項(xiàng)目對(duì)公司正常運(yùn)營(yíng)沒(méi)有任何影響。
        盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2018-2020年公司EPS分別為1.16、1.27、1.35元/股，同比增長(zhǎng)11%、9%、6%，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，建議買入。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：中美關(guān)系惡化，經(jīng)濟(jì)增速下行