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2017  年下半年以來，公司連續(xù)收購麥睿登和杭州有書51%股權(quán)，拓展CPS  模式，將閱讀內(nèi)容通過海量公眾號(hào)、微博等新媒體渠道變現(xiàn)，截止2018  年6  月加入CPS  模式自媒體近30  萬家；此外，公司自有渠道旗下已經(jīng)擁有超過4500萬微信粉絲矩陣。2018Q3  公司預(yù)計(jì)單季度凈利潤環(huán)比增長7.5%-23.5%，繼續(xù)保持高速增長狀態(tài)。我們認(rèn)為，公司創(chuàng)新性地利用具有流量紅利的微信等新媒體渠道進(jìn)行移動(dòng)閱讀內(nèi)容推廣，未來成長仍然可期。
        進(jìn)軍手機(jī)預(yù)裝市場，未來業(yè)務(wù)增量可期。2018  年8  月，公司公告與天辰網(wǎng)絡(luò)（VIVO）達(dá)成協(xié)議，將在VIVO  手機(jī)中開始使用公司軟件，銷售收入由平治信息和VIVO  按比例分成。一方面這將為公司帶來新的增量，VIVO  手機(jī)一年出貨量約1  億部，切入VIVO  預(yù)裝市場有望為公司帶來一定增量用戶，貢獻(xiàn)營收增量。從進(jìn)度看，我們預(yù)計(jì)預(yù)裝上量仍然有個(gè)漸進(jìn)過程；另一方面，切入預(yù)裝市場將為公司帶來更加可持續(xù)的發(fā)展模式，相較于CPS微信公眾號(hào)市場，預(yù)裝市場用戶留存率更高，商業(yè)模式更可持續(xù)。我們預(yù)計(jì)隨著公司運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)不斷累積，未來有潛力在預(yù)裝市場獲得更大蛋糕。
        積極布局IP  運(yùn)營，打造以IP  為核心的泛娛樂新生態(tài)。依托于原創(chuàng)閱讀內(nèi)容，公司積極布局IP  運(yùn)營。近期公司網(wǎng)絡(luò)電影《時(shí)間遺墓1：九龍解棺》已上線愛奇藝，未來《巔峰營救》《鎮(zhèn)魔司2》將陸續(xù)上線；即將上線網(wǎng)劇包括《時(shí)光教會(huì)我愛你》。未來，公司將一方面繼續(xù)做大做強(qiáng)自有閱讀平臺(tái)，夯實(shí)業(yè)績同時(shí)積累更多優(yōu)質(zhì)IP；另一方面，將充分利用資本平臺(tái)，利用內(nèi)生和外延等方式拓展自有的泛娛樂版圖，打造以IP  為核心的泛娛樂新生態(tài)。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；盜版侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)；IP  開發(fā)效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)內(nèi)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。
        維持“增持”評(píng)級(jí)?？紤]到公司三季度業(yè)績略超我們預(yù)期，我們上調(diào)2018-20年EPS  預(yù)測至1.96/2.39/2.83  元（原預(yù)測為1.88/2.29/2.71  元）。當(dāng)前價(jià)格56.89  元，對(duì)應(yīng)2018-20  年29/24/20  倍PE?？紤]到移動(dòng)閱讀賽道和公司獨(dú)特的商業(yè)模式，維持“增持”評(píng)級(jí)。