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        回購(gòu)資金均為自有資金，以集中競(jìng)價(jià)交易方式實(shí)施。以10  月22  日收盤價(jià)為基礎(chǔ)計(jì)算，此次回購(gòu)最高限價(jià)溢價(jià)48.6%。高溢價(jià)回購(gòu)彰顯管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心，將有效提升公司價(jià)值認(rèn)可度。
        綜合金控全面發(fā)展，價(jià)值增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力充足。公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.7  億元，同比增長(zhǎng)23%，ROE6.7%。業(yè)績(jī)逆周期增長(zhǎng)的背后是旗下租賃、信托、財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大、盈利能力的提升。上半年以上三項(xiàng)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別同比+43%、+26%、+58%；利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比分別達(dá)到29%、45%、25%。作為利潤(rùn)貢獻(xiàn)最高的中航信托，按照“私募投行、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理”三大業(yè)務(wù)方向推進(jìn)轉(zhuǎn)型，中期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率保持在78%的高位。而中航租賃也得益于航空集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)背景，融資租賃、融物職能得到最大發(fā)揮，產(chǎn)融充分結(jié)合。
        產(chǎn)業(yè)投資+軍民融合增長(zhǎng)動(dòng)力足，管理層持續(xù)加注支持發(fā)展。中航資本子公司中航投資下設(shè)中航新興投資、中航航空投資深入?yún)⑴c軍工資產(chǎn)證券化。中航投資正公開(kāi)掛牌增資110  億元、引入戰(zhàn)略投資者。同時(shí)，公司組建惠華基金管理公司，以進(jìn)一步拓展軍工產(chǎn)業(yè)布局、全面推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合。此外，公司在管理治理上也加入了市場(chǎng)化基因，通過(guò)員工持股計(jì)劃搭建勞動(dòng)者與所有者的利益共享機(jī)制，促進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
        預(yù)計(jì)中航資本2018  年EPS0.4  元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值11  倍P/E，目前可比公司P/E  分布10  倍-34  倍，平均14  倍，公司估值處于行業(yè)低位，維持推薦評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)大幅波動(dòng)綜合金融與產(chǎn)業(yè)投資收益下滑。