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公司依托數(shù)據(jù)科技深度融合整營(yíng)銷產(chǎn)品和服務(wù)，實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)媒介代理向數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的全案整合營(yíng)銷服務(wù)發(fā)展，全面受益于數(shù)字營(yíng)銷增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)品牌出海趨勢(shì)。維持18-20  年EPS0.28/0.34/0.38  元，維持目標(biāo)價(jià)6.05  元，增持評(píng)級(jí)。
        Q3  業(yè)績(jī)符合預(yù)期。18Q1-Q3  收入170  億（YOY+62.4%）,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.13  億（YOY+47.9%），扣非凈利潤(rùn)3.52  億元(YOY+56.1%);其中Q3  單季度收入62.23  億（YOY+61.5%）,歸母扣非凈利潤(rùn)0.87  億（YOY+133.58%），系公司出海業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)且控費(fèi)效果顯著所致。
        出海業(yè)務(wù)帶來營(yíng)收高速增長(zhǎng)，降本增效提升運(yùn)營(yíng)效率，期待后續(xù)收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化提升整體盈利能力。Q3  收入高速增長(zhǎng)主要系出海廣告投放業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng)，公司作為Facebook  和Google  國(guó)內(nèi)最大的廣告代理商，全面受益于國(guó)內(nèi)游戲/工具APP/服務(wù)類品牌等企業(yè)出海帶來的海外主流渠道廣告投放需求高速增長(zhǎng)；此外，公司優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，18Q1-Q3  應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)顯著下降，18Q3  實(shí)現(xiàn)正向經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流1.1  億，同比大幅轉(zhuǎn)正，營(yíng)運(yùn)效率顯著提升，同時(shí)公司強(qiáng)化費(fèi)用管理，優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，18Q1-Q3  管理/銷售費(fèi)用率分別同比下降2.9/3.4  個(gè)百分點(diǎn)，降本增效效果明顯。未來公司有望依托數(shù)據(jù)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)提升廣告投放效率，并向客戶提供高毛利的整合營(yíng)銷產(chǎn)品服務(wù)，從而在收入高增長(zhǎng)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)盈利能力的持續(xù)改善。
        催化劑：出海業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)，高毛利數(shù)據(jù)產(chǎn)品體系落地風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款回款不及預(yù)期、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)