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        預(yù)計(jì)公司將長期受益于注射劑一致性評(píng)價(jià)的推進(jìn)。雖然注射劑一致性評(píng)價(jià)的正式稿文件尚未出臺(tái)，但部分注射劑企業(yè)已經(jīng)開始了一致性評(píng)價(jià)工作，且為了確保通過一致性評(píng)價(jià)，下游企業(yè)將更加傾向于使用中性硼硅玻璃瓶。且一旦在前期相容性實(shí)驗(yàn)中使用一類玻璃瓶，后面更換成鈉鈣玻璃瓶的難度較大。公司作為國內(nèi)唯一一家擁有中硼硅玻璃模制注射劑瓶注冊證的企業(yè)，有望將顯著受益于注射劑一致性評(píng)價(jià)的推進(jìn)。
        公司毛利率顯著提升。公司  2018  年  Q1-3  毛利率  35.26%，同比+2.91  PCTs，我們認(rèn)為主要由于：1）公司  2017  年實(shí)施了  2-3  次提價(jià)，預(yù)計(jì)隨著行業(yè)集中度的提升，提價(jià)有望成為常態(tài)；2）公司生產(chǎn)設(shè)備自動(dòng)化、智能化程度進(jìn)一步提升，人工成本占比持續(xù)下降。我們認(rèn)為公司未來毛利率仍有望持續(xù)上升。
        匯兌收益貢獻(xiàn)業(yè)績，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異。公司  2018Q1-3  管理（含研發(fā)）、銷售費(fèi)用率  9.88%、7.61%，同比+1.03PCTs、-0.39  PCT，我們認(rèn)為管理費(fèi)用率的大幅增加主要由于員工薪酬的增加及會(huì)計(jì)科目的調(diào)整；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-1.54%，同比-2.14PCTs，主要由于匯兌收益的增加，預(yù)計(jì)  2018Q3  單季度匯兌收益約  2700  萬。同時(shí)，公司  2018Q3  計(jì)提資產(chǎn)減值損失  958  萬，預(yù)計(jì)與存貨減值準(zhǔn)備增加有關(guān)，公司  2018以累計(jì)計(jì)提減值損失  3413  萬，由于這些主要為一次性行為，2019  年公司將實(shí)現(xiàn)輕裝上陣。2018Q1-3  公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額  3.13  億元，同比+30.58%，表現(xiàn)優(yōu)異。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。一類玻璃瓶推廣普及不達(dá)預(yù)期；上游原材料及環(huán)保成本上升。
        維持“買入”評(píng)級(jí)。我們看好公司一類玻璃瓶的產(chǎn)品升級(jí)和模制瓶的提價(jià)，參考三季報(bào)業(yè)績，調(diào)整  2018/2019/2020  年  EPS  預(yù)測為  0.81/1.01/1.25  元（原  0.79/0.99/1.23元）。參考可比公司估值，給予公司  2019  年  20  倍  PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)  20.20  元，維持“買入”評(píng)級(jí)。