>> 中信證券-晨會(huì)-181119
| 上傳日期： |
2018/11/19 |
大?。?/td>
| 1041KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
無(wú) |
作者： |
秦培景，徐濤，徐曉芳 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
A 股依然處于政策催化的反彈通道中，成長(zhǎng)依然優(yōu)于價(jià)值，建議繼續(xù)順勢(shì)而為。
▍ 電子行業(yè)半導(dǎo)體子行業(yè)專題研究報(bào)告—先進(jìn)制程，路向何方
電子I 全球半導(dǎo)體行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，先進(jìn)制程領(lǐng)域追隨摩爾定律成為重要成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。預(yù)計(jì)AMD 依托臺(tái)積電工藝領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)及高性價(jià)比策略有望在PC 及服務(wù)器端與英特爾爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額；鑒于先進(jìn)制程對(duì)于核心芯片的重要意義，預(yù)計(jì)中國(guó)大陸針對(duì)先進(jìn)制程研發(fā)將有持續(xù)的政策支持及資金投入，建議關(guān)注中國(guó)大陸積極研發(fā)先進(jìn)制程的IC 制造企業(yè)。
▍ 拼多多（PDD.O）投資價(jià)值分析報(bào)告—用戶數(shù)躍居行業(yè)第二，走向深度運(yùn)營(yíng)─從流量角度看拼多多
商業(yè)零售I 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶接近峰值，由獲客到深度運(yùn)營(yíng)；拼多多用戶指標(biāo)陸續(xù)超越京東，躍居行業(yè)第二，高留存、高粘性，由流量獲取向深度運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)變，用戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、平臺(tái)粘性提升，單用戶貢獻(xiàn)GMV 提升空間大。上調(diào)2018-20 年EPS 預(yù)測(cè)至-0.35/-0.01/0.46 元（原預(yù)測(cè)為-0.59/-0.25/0 元）；2018 年GAAP 凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)-73.5億元，對(duì)應(yīng)EPS -1.74 元。公司成立三年，用戶數(shù)高速增長(zhǎng)至綜合電商第二，商業(yè)模式仍在探索迭代。維持目標(biāo)價(jià)25.0 美元/ADS，上調(diào)評(píng)級(jí)至“增持”。
▍ 英偉達(dá)（NVDA.O）2019 財(cái)年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)—業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，渠道庫(kù)存待消化
前瞻研究I 英偉達(dá)Q3 業(yè)績(jī)及Q4 指引低于預(yù)期。業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的主要原因?yàn)閿?shù)字貨幣熱度衰退，導(dǎo)致當(dāng)前渠道中有大約12 周的庫(kù)存。此外，新型圖靈游戲顯卡仍待放量，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在高基數(shù)下增速放緩，汽車業(yè)務(wù)有待自動(dòng)駕駛量產(chǎn)落地。我們長(zhǎng)期看好英偉達(dá)在AI 時(shí)代的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略機(jī)遇，同時(shí)提醒短期業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期及國(guó)際關(guān)系緊張帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
