>> 國泰君安-中航資本(600705)中航資本事件點評：引入重量級戰(zhàn)投，資金端能力大幅提升-181130
| 上傳日期： |
2018/11/30 |
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| 289KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，高超 |
| 下載權(quán)限： |
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點評：
維持“增持”評級，維持目標價7.2元。公司全資子公司中航投資擬引入中國人壽等6家重量級戰(zhàn)投，合計增資100億元，增資后6家戰(zhàn)投合計持股中航投資27.4%。本次引戰(zhàn)估值約1.78倍，略高于目前二級市場估值，彰顯戰(zhàn)略投資者對公司投資價值的認可。本次增資將提升金融子公司長期競爭優(yōu)勢，為后續(xù)軍工產(chǎn)業(yè)投資奠定資金基礎(chǔ)，本次公司獲重量級戰(zhàn)投中國人壽加盟，資金端實力有望大幅提升，協(xié)同空間廣闊。維持公司2018-20年EPS0.35/0.44/0.51元，維持目標價7.2元，對應(yīng)18P/E 21X，增持。
引入重量級戰(zhàn)投，提升金融子公司長期競爭優(yōu)勢。1)公司全資子公司中航投資本次擬引入包括中國人壽、國同基金、上海國際在內(nèi)的6家重量級戰(zhàn)投，合計增資100億元，增資后6家戰(zhàn)投合計持有中航投資27.4%股份，其中國壽出資60億元持股16.5%；中航資本持股比例變更為72.6%；中航投資下轄信托、租賃、證券、財務(wù)等重要金融業(yè)務(wù)。2)本次增資中航投資價格為每股2.99元，增資前估值264億元，對應(yīng)17年末P/B 1.78倍，高于上市公司的1.73倍(對應(yīng)17年凈資產(chǎn))，彰顯戰(zhàn)投對公司投資價值的認可。3)據(jù)此前北交所顯示，本次資金將用于中航租賃增資、產(chǎn)業(yè)投資、設(shè)立軍民融合產(chǎn)業(yè)基金和償還銀行貸款等。本次增資將解決下屬子公司發(fā)展資金瓶頸，為產(chǎn)業(yè)投資奠定資金基礎(chǔ)，長期看，將提升公司競爭優(yōu)勢和盈利能力。
引戰(zhàn)落地大幅提升資金端實力，產(chǎn)業(yè)投資打開資產(chǎn)端新機遇。1)公司旗下信托、租賃等板塊在資產(chǎn)端具有較強優(yōu)勢，而公司資金端能力相對較弱，公司近期公告擬參股廣發(fā)銀行，本次引入中國人壽作為戰(zhàn)投，未來資金端能力有望大幅提升，與公司資產(chǎn)端的協(xié)同空間廣闊。2)近期公司與強力央企軍工集團發(fā)起設(shè)立高規(guī)格軍民融合產(chǎn)業(yè)基金，將構(gòu)建跨集團軍工資產(chǎn)投融資平臺，進一步打通央企軍工集團優(yōu)質(zhì)資源，資產(chǎn)端迎來發(fā)展新機遇。
催化劑：軍工產(chǎn)業(yè)投資不斷深化。
風險提示：監(jiān)管政策或市場波動造成業(yè)績不達預(yù)期。
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