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        溢價(jià)收購(gòu)，體現(xiàn)公司價(jià)值
        1）中航投資旗下包含中航信托、租賃等核心金融業(yè)務(wù)，中航信托、租賃在業(yè)內(nèi)排行靠前，業(yè)績(jī)較穩(wěn)定，信托主動(dòng)管理規(guī)模占比約50%，主動(dòng)管理能力較強(qiáng)，預(yù)計(jì)受資管新規(guī)影響較小。租賃板塊資金運(yùn)營(yíng)能力較強(qiáng)，可以較快將資本金轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)。2017  年中航投資實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.76  億元，占上市公司凈利潤(rùn)約30%，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)將持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2）在資本寒冬中逆勢(shì)融資百億，體現(xiàn)了公司較好的融資能力，有利于公司夯實(shí)資本實(shí)力，解決旗下金融板塊資金瓶頸問(wèn)題，為公司產(chǎn)投板塊提供投資資本金。3）若以本次評(píng)估價(jià)\凈資產(chǎn)，即（本次股東入股價(jià)格*總股本-本次增資金額）\凈資產(chǎn)，算得公司本次約以1.7XPB  募資，高于當(dāng)前上市公司1.63XPB，體現(xiàn)了公司的價(jià)值與股東的認(rèn)可。
        投資建議
        9月，公司公告公司擬與電科投資等共同發(fā)起設(shè)立惠華基金，基金的設(shè)立有利于公司拓展軍工產(chǎn)業(yè)布局，獲取投資回報(bào)，基金管理費(fèi)將為公司持續(xù)盈利。公司5-10  億回購(gòu)計(jì)劃彰顯管理層信心；公司將擴(kuò)充金融牌照（銀行、不良資產(chǎn)管理與融資租賃），拓展金控版圖。我們認(rèn)為公司將持續(xù)發(fā)揮與集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合、融融結(jié)合的優(yōu)勢(shì)，在院所改制、軍民融合、軍工資產(chǎn)證券化的進(jìn)程中分享紅利。我們看好公司發(fā)展，未計(jì)算租賃板塊增資，預(yù)計(jì)2018-2020  年歸母凈利潤(rùn)約為33.4、41.4  和47.2  億元，最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE  分別12.10、9.76  和8.57  倍，估值處于低位，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        股債市場(chǎng)波動(dòng)幅度增大；引戰(zhàn)失敗；信托壞賬風(fēng)險(xiǎn)；投資項(xiàng)目失敗風(fēng)險(xiǎn)等。