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流動(dòng)性角度，信貸量的擴(kuò)張是大勢(shì)所趨，一方面影子銀行清理，另一方面降低社會(huì)融資成本，但是貨幣向信用的擴(kuò)張需要強(qiáng)烈的信號(hào)，2008  年此后的幾輪信用擴(kuò)張均有降息的信號(hào)出現(xiàn)，而目前降息的條件尚不具備，后續(xù)關(guān)注社融能否持續(xù)企穩(wěn)。行業(yè)配置角度，關(guān)注三條線索，一是逆周期對(duì)沖的相關(guān)行業(yè)，包括電力設(shè)備和新能源、建筑等，二是科技藍(lán)籌，包括5G、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等，三是業(yè)績(jī)穩(wěn)定的消費(fèi)行業(yè)，例如家電、食品飲料等，綜合來(lái)看，2  月份優(yōu)選通信、電氣設(shè)備、家電等三個(gè)行業(yè)。
        2、行業(yè)配置的主要思路：總體而言，2  月份震蕩等待，經(jīng)濟(jì)方面，3  月份春季開工的情況決定了經(jīng)濟(jì)下行的性質(zhì)，需要從兩個(gè)角度來(lái)判斷旺季成色，一是周期品的高頻價(jià)格變化，二是草根調(diào)研觀察政府以及企業(yè)的行為；流動(dòng)性層面重點(diǎn)關(guān)注社融增速的企穩(wěn)，社融的企穩(wěn)一方面依賴于表內(nèi)信貸的放量，另一方面則依賴于表外收縮的放緩；風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，中美貿(mào)易戰(zhàn)第三輪磋商將于下周進(jìn)行，3  月1  號(hào)是第一個(gè)觀察時(shí)間點(diǎn)，更為重要的時(shí)間點(diǎn)是6  月份的大阪G20  會(huì)議。綜合來(lái)看，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)關(guān)注逆周期對(duì)沖的相關(guān)行業(yè)、科技藍(lán)籌以及業(yè)績(jī)穩(wěn)定的消費(fèi)行業(yè)。
        3、二月份首選通信、電氣設(shè)備、家電。通信的支撐邏輯在于5G  商用進(jìn)程提速，業(yè)績(jī)挖坑，存在修復(fù)預(yù)期以及景氣度向上，是制造業(yè)投資的驅(qū)動(dòng)力。電氣設(shè)備的支撐邏輯在于新基建提升行業(yè)需求、板塊估值處于歷史底部以及是制造業(yè)投資的驅(qū)動(dòng)力。家電的支撐邏輯在于外資持續(xù)流入、業(yè)績(jī)估值匹配度不錯(cuò)以及貿(mào)易形勢(shì)緩和。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：外圍市場(chǎng)大幅下跌、經(jīng)濟(jì)大幅下行、政策不及預(yù)期等。