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        【點(diǎn)評(píng)】
        1）全年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。①收入端：全年來看，收入增長(zhǎng)主要來源于部分門店租金上漲（如南門1、2、3  店，以及北門老店）、自營(yíng)項(xiàng)目新都二期（2018  年3  月開業(yè)）投入運(yùn)營(yíng)，以及將寫字樓銷售給商戶（主要在Q4  確認(rèn)收入），剔除寫字樓影響后，預(yù)計(jì)全年收入呈高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。  ②利潤(rùn)端：凈利率同比持平，一方面公司加強(qiáng)現(xiàn)金管理，投資收益提升，而另一方面員工股權(quán)激勵(lì)成本增加，管理費(fèi)用率上升，因而整體盈利能力維持平穩(wěn)。
        2）業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。①短期來看，自營(yíng)方面，預(yù)計(jì)門店租金穩(wěn)步上調(diào)；委管方面，對(duì)外擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)。而且公司通過設(shè)立商業(yè)保理公司等，緩解商戶流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)客戶粘性。②長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，一方面，未來重點(diǎn)建設(shè)天府新區(qū)“家的樂園”，預(yù)計(jì)總投資不低于10  億元，2020  年?duì)I業(yè)，助力公司完善區(qū)域布局。另一方面，公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，上下一心共謀長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。而且實(shí)際控制人完成增持計(jì)劃，以1.01  億元累計(jì)增持公司1%股份（平均增持價(jià)格23.9  元），顯示對(duì)公司發(fā)展的信心。
        3）盈利預(yù)測(cè)：富森美在成都占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，自營(yíng)業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)健成長(zhǎng)，委管業(yè)務(wù)加速異地?cái)U(kuò)張?zhí)峁I(yè)績(jī)彈性，未來成長(zhǎng)可期。預(yù)計(jì)2018-2020  年EPS  分別為1.65/1.88/2.09，對(duì)應(yīng)PE分別為14.1/12.4/11.2  倍。維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：四川家居零售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；家居景氣度急劇下滑