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此外，2月金融數(shù)據(jù)證偽大水漫灌，流動性大幅寬松存在諸多限制。短期來看，貨幣寬松、財政刺激和中美貿(mào)易關(guān)系修復(fù)對于市場風(fēng)險偏好的提振作用告一段落，且存在情緒過熱，估值修復(fù)過快的現(xiàn)象，需對調(diào)整保持耐心，不急于搶反彈。中期來看，市場在良性調(diào)整之后，后續(xù)需關(guān)注一季度的社融增速和結(jié)構(gòu)，關(guān)系到經(jīng)濟和業(yè)績的判斷，1-2月社融存量增速10.1%，新增部分集中在人民幣貸款、企業(yè)債和地方專項債上，票據(jù)套利的擾動基本消除，穩(wěn)增長的預(yù)期仍在。社融企穩(wěn)之后有望形成慢牛格局，4月是決斷的時刻，將決定估值行情向業(yè)績行情的切換。
        短期情緒過熱的現(xiàn)象較為明顯。從換手率來看，各指數(shù)換手率接近2015年3月份的水平，創(chuàng)業(yè)板換手率基本同2015年的峰值水平相當(dāng)、從上漲個股和下跌個股數(shù)量來看，上漲下跌比在2月25日到達峰值，超過2015年牛市初期。從漲停個股數(shù)量來看，2月1日以來每日漲停個股數(shù)量從未低于50家，平均每個交易日漲停個股數(shù)量達到120家，賺錢效應(yīng)已經(jīng)回到2015年3月份的水平。從資金流入的結(jié)構(gòu)來看，中長期的資金如陸股通、公募基金邊際上并未大幅凈流入，陸股通最近3個交易日連續(xù)凈流出，基金倉位提升不明顯。短期資金流入幅度加大，兩融余額較2月1日低點增加了近20%，上升的斜率僅次于2015年時的水平。新增投資者數(shù)量環(huán)比大幅提升超50%，后續(xù)預(yù)計將延續(xù)大幅提升。輿情指標(biāo)亦顯示情緒高漲。雪球新增關(guān)注個股人數(shù)從1月初以來開始增加，春節(jié)之后加速增長。百度關(guān)鍵詞如"牛市"、"回調(diào)"、"踏空"的搜索量已經(jīng)超過2015年時的峰值。
        年初以來估值大幅修復(fù)，后續(xù)空間有限。市場整體估值年初以來明顯回升，全部A股和創(chuàng)業(yè)板均超過底部的1/4分位，近期股權(quán)風(fēng)險溢價明顯下降，一度觸及到2016年以來均值附近，權(quán)益市場的估值水平進一步改善的空間有限。從行業(yè)角度來看，部分行業(yè)估值大幅修復(fù)，已處于較高估值分位，計算機、農(nóng)林牧漁、非銀金融、電子修復(fù)力度均在40%以上，部分行業(yè)估值水平已處于2016年以來的較高分位，非銀金融、農(nóng)林牧漁所處估值分位數(shù)為73.8%和60.4%，超過均值水平，而通信、計算機、交運、建材、食品飲料、汽車、醫(yī)藥、電氣設(shè)備目前所處估值水平在1/4分位至均值之間，尚處于底部區(qū)域的行業(yè)已為數(shù)不多。
        風(fēng)險提示：經(jīng)濟大幅下行、政策收緊、全球股市劇烈波動等。