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預(yù)計(jì)2019-2021年EPS分別為2.27/2.30/2.32，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE僅9.3倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        煤炭：2018年商品煤產(chǎn)量29660萬(wàn)噸，微增0.4%，貿(mào)易煤16430萬(wàn)噸，增加11%，綜合售價(jià)445元/噸，增加4元/噸，完全成本359元/噸，增加14元/噸，主要是貿(mào)易煤成本增加以及工資和露天礦剝離費(fèi)用增加，導(dǎo)致噸煤凈利下降9元/噸到69元/噸。2019年公司無(wú)新礦投產(chǎn)，煤炭板塊量?jī)r(jià)趨穩(wěn)。
        電力：2018發(fā)電量2788億度，增加6%，售電量2612億度，增加6%，主要得益于400萬(wàn)千瓦新機(jī)組投產(chǎn)和用電小時(shí)數(shù)的提升，電價(jià)政策性小幅上漲，燃煤主要內(nèi)部供應(yīng)，成本穩(wěn)定，度電凈利接近3分，增加71%。2019年約3200萬(wàn)千瓦機(jī)組將注入?yún)⒐晒荆凑諜?quán)益法核算，不再并表。
        鐵路：  2018年公司鐵路周轉(zhuǎn)量2876億噸公里，同比增加4%，測(cè)算年鐵路分部噸公里運(yùn)費(fèi)為0.1379元，基本持平；凈利0.0442元，同比減少5.1%。測(cè)算神華鐵路板塊年歸母凈利81.6億，同比微降1.3%。
        盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：公司各個(gè)板塊量?jī)r(jià)波動(dòng)都很小，業(yè)績(jī)大概率持續(xù)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2019-2021年EPS分別為2.27/2.30/2.31，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)2019年P(guān)E為9.3倍，公司今年分紅率維持在40%，股息率為4%，2019年預(yù)計(jì)資本開(kāi)支271億，較2018年增加40億，2018年公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流高達(dá)882億，覆蓋資本開(kāi)支綽綽有余，且資產(chǎn)負(fù)債率只有31%，債務(wù)償還壓力很小，當(dāng)前公司賬上貨幣資金有約700億，還有300億銀行理財(cái)，合計(jì)1000億資金，公司維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)只需200-300億，分紅率有望提升，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑