>> 國信證券-濰柴動力（000338）2018年報點評：精進(jìn)不休，業(yè)績穩(wěn)健增長-190326
| 上傳日期： |
2019/3/26 |
大?。?/td>
| 1187KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
梁超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司預(yù)計2019年銷售收入約1750億元人民幣，比2018年整體增長約10%。
盈利水平穩(wěn)健提升
報告期內(nèi)三費(fèi)占比13.36%，較去年同期少0.19pct，其中銷售費(fèi)用率為6.67%，下降0.15pct；管理費(fèi)用率控制在3.93%，同比微增；受益于銀行存款利息收入的增加，財務(wù)費(fèi)用率下降0.34pct；研發(fā)費(fèi)用率為2.71%，增加0.25pct，公司高研發(fā)投入持續(xù)打造護(hù)城河。
基建+更新，重卡銷量可持續(xù)
基建：財政部部長劉昆在"中國發(fā)展高層論壇"上表示，為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力，將繼續(xù)增加基建規(guī)模，將對重卡銷量起到明顯的拉動作用。更新：8年7月"藍(lán)天保衛(wèi)計劃"將加速淘汰老舊車輛進(jìn)行存量替換，此番"強(qiáng)制淘汰"預(yù)計將推動200萬輛以上國III在三年內(nèi)完成更新?lián)Q代，重卡年銷量有望高基數(shù)繼續(xù)增長。
重組或打造世界級重卡企業(yè)
18年9 月公司董事長譚旭光先生兼任重汽集團(tuán)董事長以來，加強(qiáng)了兩家企業(yè)合作，公司發(fā)動機(jī)產(chǎn)品順利進(jìn)入豪沃、汕德卡等車型。今年兩會山東省委書記劉家義表示將會推動山東重工、中國重汽、濰柴的重組。山東省領(lǐng)導(dǎo)目的明確，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行整合，打造重卡產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)澜琮堫^。
重卡行業(yè)龍頭，穩(wěn)健增長，增持評級
低估值優(yōu)秀藍(lán)籌，完善倉儲物流和燃料電池等領(lǐng)域布局，重組預(yù)期或打造世界級重卡企業(yè)，公司業(yè)績有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。我們預(yù)計19/20/21年EPS分別為1.12/1.25/1.36元，對應(yīng)PE分別是10.0/8.9/8.2x，維持增持評級。
風(fēng)險提示：重卡銷量持續(xù)大幅下滑
|
|
