>> 招商證券-永藝股份（603600）從核心部件研發(fā)到德國紅點產(chǎn)品，打造“永藝制造”之路-190404
| 上傳日期： |
2019/4/7 |
大小： |
2973KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
濮冬燕，李宏鵬，鄭愷 |
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從核心部件研發(fā)到德國紅點產(chǎn)品，打造“永藝制造”之路。公司確立了“以市場為導向，公司科研人員為主體，產(chǎn)學研為外援，成果轉(zhuǎn)化為目標”的科技創(chuàng)新思路，近年研發(fā)出了無極鎖定同步傾仰、為你撐腰背坐聯(lián)動、自適應(yīng)同步傾仰、體重感知等底盤關(guān)鍵技術(shù)。依托研發(fā)技術(shù)設(shè)計經(jīng)典產(chǎn)品，如：UEBOBO 椅（德國紅點設(shè)計獎，德國 IF 設(shè)計獎）、馬司特（德國紅點設(shè)計獎）、畢加索（中國輕工業(yè)優(yōu)秀設(shè)計金獎）等，有效促進了公司收入快速增長。
狠抓成本，提高經(jīng)營效率，盈利穩(wěn)健回升。2017 年起公司先后面臨原材料成本上漲、中美貿(mào)易摩擦升級、人民幣幣值波動等負面因素的影響。公司狠抓成本、控制費用，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，推動精益生產(chǎn)提高工作效率，并積極推動貿(mào)易伙伴以人民幣結(jié)算，使公司盈利穩(wěn)健回升，負面因素影響自 18 年一季度開始逐步消弭。
突破自有品牌，推動內(nèi)銷市場開拓。公司在長期經(jīng)營中積累了極強的研發(fā)、設(shè)計和生產(chǎn)能力，適當營銷服務(wù) G20 的經(jīng)歷使公司打響“永藝 UE”品牌；眾籌生產(chǎn)“小午小睡”辦公室午睡椅、推出 UE BOBO 椅兩款爆款產(chǎn)品，成功突圍國內(nèi)市場。同時公司多渠道并舉開拓內(nèi)銷市場，加強自營、經(jīng)銷商和互聯(lián)網(wǎng) C2M（包括網(wǎng)易智造、必要等）三大渠道建設(shè)，內(nèi)銷業(yè)務(wù)快速成長。
維持“強烈推薦-A”評級。公司憑借研發(fā)設(shè)計和產(chǎn)品性能與品質(zhì)，從核心部件研發(fā)到德國紅點產(chǎn)品，打造“永藝制造”之路，境外市場穩(wěn)健發(fā)展；內(nèi)銷市場快速開拓，董事長、高管增持股票彰顯未來發(fā)展信心。預計 18-20 年 EPS分別為 0.33、0.56、0.74 元，對應(yīng) 19 年 PE、PB 分別為 18.6、2.2，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：新客戶開拓進展低于預期。
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