>> 招商證券-永藝股份（603600）原料價格上漲、業(yè)務(wù)擴(kuò)展人才儲備影響公司短期業(yè)績-171031
| 上傳日期： |
2017/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
濮冬燕，李宏鵬，鄭愷 |
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但受益于研發(fā)能力及KAM 大客戶營銷體系，公司收入維持穩(wěn)定快速增長，我們推測公司4 季度公司將通過提價&內(nèi)部提效逐步消化原材料價格上漲影響。
2、研發(fā)能力&KAM 大客戶營銷體系助推公司成為長跑冠軍
公司在產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)上深耕多年，截至2017 年6 月30 日在知識產(chǎn)權(quán)方面，公司累計申請專利501 項，其中獲得證書的發(fā)明專利26 項，進(jìn)一步鞏固了公司在行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先地位；同時公司建立了特色的KAM 大客戶營銷體系，通過持續(xù)地為客戶量身訂做產(chǎn)品和服務(wù)，從而培養(yǎng)出忠誠的大客戶。目前公司已與全球各區(qū)域行業(yè)排名前五的龍頭企業(yè)前建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，上半年開拓的新客戶包括美國的Handy Living、 Southern Motin、MAC；日本的Officecom；英國的FurnitureChoice；加拿大DéCOR；韓國EMONS；臺灣亞梭等。
3、增發(fā)項目增強(qiáng)公司辦公椅及沙發(fā)制造實力。
公司增發(fā)項目將加碼辦公椅及沙發(fā)制造實力，以滿足不斷增長的客戶需求，公司17 年前三季度管理費(fèi)用較上年同期增長 62.47%，除研發(fā)經(jīng)費(fèi)增加，職工薪酬增長以外，主要因業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張而招聘人才進(jìn)行人才儲備支出增長所致。
4、維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
雖然公司受定價機(jī)制影響短期業(yè)績受損與原料價格看漲，但我們看好公司憑借研發(fā)設(shè)計能力而形成的議價能力，我們相信公司大客戶開發(fā)能力，有望成為行業(yè)內(nèi)的長跑冠軍！預(yù)計17-19 年EPS 分別為0.56、0.72、0.96 元，對應(yīng)17 年P(guān)E、PB 分別為：30、5.5 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：新客戶開拓進(jìn)展低于預(yù)期、原料價格上漲高于預(yù)期。
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