>> 方正證券-債券專題-當強贖即將觸發(fā)：轉(zhuǎn)債波動的規(guī)律及策略-190418
| 上傳日期： |
2019/4/19 |
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| 1225KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
楊為敩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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3、在轉(zhuǎn)債走向贖回的階段，盡管估值會出現(xiàn)脫離于正股價格的變化，但轉(zhuǎn)債價格的變化還是更多與正股價格相關(guān)：
1）轉(zhuǎn)股溢價率對轉(zhuǎn)債價格的影響在這一階段往往會減弱，“轉(zhuǎn)股價值-轉(zhuǎn)股溢價率”是一條正凸曲線；
2）是否觸發(fā)贖回條款，在做波段的意義上并不太重要，我們只是獲取了一條彈性更大的回歸方程而已。
4、我們的策略如下：
1）博正股彈性的話，趁轉(zhuǎn)股溢價率低位時去博高彈性是個好的策略，贖回條款及其可能下降的估值不太會影響轉(zhuǎn)債的二級市場價格；
2）轉(zhuǎn)債的流動性及交易量在強贖披露日到贖回登記日這段時間里，甚至還會略為放大，我們不必擔心轉(zhuǎn)債流動性提前枯竭的問題；
3）如果出于轉(zhuǎn)股考慮，無論看多還是看空股價，及早轉(zhuǎn)股都是個更理想的策略。
風險提示：正股及轉(zhuǎn)債市場大幅波動風險；小樣本交易時價格偏差
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