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        3、但這一次工業(yè)增加值超預(yù)期的幅度是十年以來的最高值，其原因可能來自于兩個(gè)方面：
        1）今年  3  月正逢增值稅稅率下調(diào)的前夕，企業(yè)在降稅前的窗口期搶購原材料，以便用于事后獲取更高的進(jìn)項(xiàng)稅抵扣；
        2）供給側(cè)改革的邊際放松，使得上游產(chǎn)出出現(xiàn)了明顯的背離于需求的加快，制造業(yè)似乎又在向競爭性生產(chǎn)的年代行進(jìn)。
        4、經(jīng)濟(jì)增長后續(xù)注定是易冷的煙花：
        1）季節(jié)性上，3  月是工業(yè)生產(chǎn)最高于預(yù)期的月份，而  4  月則是最低于預(yù)期的月份，我們可能很快看到負(fù)預(yù)期差；
        2）如果工業(yè)增加值橫在  8.5%的水平，將意味著二季度的  GDP  增長跳升至  7.6%，這幾乎是不現(xiàn)實(shí)的；
        3）政策對(duì)產(chǎn)能的限制存在重新加嚴(yán)的可能，這會(huì)導(dǎo)致庫存這個(gè)加速器面臨停擺。
        5、經(jīng)濟(jì)增長最樂觀的情況，已經(jīng)  price-in  進(jìn)了市場之中，這同時(shí)也給了短期市場一些安全邊際。
        6、當(dāng)前的市場可能存在一些抄底的波段機(jī)會(huì)：
        1）一個(gè)奇妙的規(guī)律是：過去兩輪收益率的筑底周期中（2012  年和  2016  年），收益率都是在  4  月  20  日附近形成了第一輪頂部，而后市場出現(xiàn)反彈；
        2）收益率的季節(jié)性機(jī)會(huì)也出現(xiàn)在  4、5  月份，流動(dòng)性往往會(huì)在這兩個(gè)月內(nèi)處于年內(nèi)最為寬松的狀態(tài)。
        7、尤其對(duì)交易盤來說，建議密切關(guān)注可能性到來的抄底機(jī)會(huì)，建議上調(diào)賬戶配置至中倉位、長久期、低杠桿。
        8、中期而言，市場利空尚未出盡，基于未來貨幣政策邊際收縮、流動(dòng)性邊際從緊的可能，建議盡快拋掉流動(dòng)性弱的券種，以持有流動(dòng)性優(yōu)的券種為主。
        9、產(chǎn)業(yè)債慎言信用下潛；城投債相對(duì)安全，可以保證流動(dòng)性的前提下，做一些信用及區(qū)域的下潛。
        風(fēng)險(xiǎn)提示:  貨幣政策轉(zhuǎn)向、信用債違約繼續(xù)、非銀對(duì)債券配置力量減弱。